恒瑞医药衰落的逻辑在哪里？是扼杀估值、业绩还是逻辑？

感觉就是在胡说八道。

就像花开花落，潮起潮落都是自然规律，不用多说。

但是真的很难说下降的逻辑在哪里。在股市中，下跌往往是下跌的原因。

如果非要从订婚后的角度找原因，自然是可以的。

有人说是因为集中采购影响了业绩。有意义吗？是的，看图:

由于最终年报尚未公布，所以比较每年第三季度的数据。

虽然利润依然可观，但增速明显下行。仅从第三季度的数据来看，应该算是负增长。

也有人说是因为组织跑了。有意义吗？是的，继续看图:

从恒瑞医药2018的股东人数可以看出，从2020年下半年开始，股东人数大幅增加，2021时增长速度更快。

为什么股东人数增加了？

散户比较多。

零售芯片从何而来？

不言自明。

还有人从各种估值，财报，包括销售费用等方面解读。有意义吗？

是的，有。

有人从新闻上解读，包括研发进展，行业格局，有意义吗？

是的，有。

你看，回去找原因是有道理的。没关系。

但是回到2021开头，为什么突然掉头往下走？

是不是很新的收货？都几轮了，是不是之前都没有预料到？

机构跑路？仔细想想，组织为什么要跑路？

至于估值，涨的时候没人觉得估值高，炒的高！

那么，衰落的逻辑在哪里？

我只能回答你废话:下跌是因为涨的太多了！

股市很多时候，上涨是上涨的理由，下跌也会是下跌的理由。

至于为什么章雷清空了仓库而格伦买下了它，这并不重要。

首先，两种投资的主体不同。

就像最近提到的一个私募大佬，一个公募大佬在说爱惜底层。

谁对谁错？

其实都是对的，各有各的道理和算盘。

产品本身的资产、投资周期、投资逻辑、灵活性都不一样。

思考问题的角度自然不一样。

没有简单的对错。

好了，今天的分享就到这里。

我是申万宏源证券投资顾问沈皛。

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不推荐涉及的目标。

造成的损失我不负责，投资者对自己决定的投资行为负责。

股市有风险，投资需谨慎。

这只股票前几天跌到36元，买了1，000股。今天整体成本还是48438+0元，下降了23.6%。

当时凭感觉非常看好这只股票。虽然今年，我现在对它充满了希望，但是不知道什么时候能看到它涨上去。

逻辑变了，整个医疗部门，逻辑变了。就算到了这个点，也已经比最高点跌了60%。恒瑞仍然有超过36倍的TTM和40倍的动态PE，仍然高于机构的预测。前期赚够了钱，是时候反哺其他行业了。在政策面前，毫无还手之力。

我觉得是扼杀估值。集中采购是利国利民的好事，对药企来说也不错，尤其是对恒瑞这样的公司。前提是在炒作下，预期过高，预期高了估值就上去了。所以，如果有什么风吹草动，即使没有集中采购，也会有其他小道消息让股价暴跌。虽然股价跌了一大半，但我觉得估值还是有点高。我在这里。

1，资本市场的钱在减少。主要原因是退潮，整体水面下降，高水位随之而来。美元潮预计会导致全球的钱变得谨慎，但他们中的一部分人已经回流，一部分人因为害怕其他人回流而导致撤退，选择卖出，将钱放到更安全的地方。

2.集中开采造成不确定性。恒瑞医药本身也会受到集中采购预期的影响。集中采购会降低商品价格，但数量可能会增加。有些药品虽然目前没有集中，但可能很快就会集中，集中采购会导致业绩的不确定性。

3.高股价本身就有回报的需求。价格围绕其价值波动是普遍规律。涨了这么多，恒瑞医药确实有沉淀的必要，股价下跌本身就会引起恐慌。

3.不确定性是最可怕的。美联储的政策引起的恐慌，国内集中采购，其他行业的政策，特别是教育培训行业，股价下跌都会引起对恒瑞医药不确定性的担忧。

下跌的逻辑比较简单:就是前期涨的太多了。

根据我的理解，恒瑞医药只有在29元附近才能体现出投资价值(预复权)，反弹空间有限，只是技术性震荡。

医药股比较特殊，很难长期维持高位。在一个高峰之后，它们通常会盘整很多年。

虽然过去三年新冠肺炎的许多医药股飙升，但随着疫苗的广泛使用和治疗费用的降低，医药股将回到自己的波动范围。

所以这种调整并不奇怪。这种前期单边上涨的股票，要严格按照技术分析的图集操作，正确的操作方法是在关键位置抓反弹。

根据我对市场的理解，这只股票会出现大规模的背离，底部可能会形成V型翻转。

但之后几年不会大涨，只会震荡，其顶部天花板在64元左右(修复前)

我建议投资者更单纯的通过技术分析，结合基本面来看趋势。

交易的难点在于简单。

考虑估值和业绩只会产生悖论。

最后，移动平均线的意义

当长周期均线平行时，意味着当前趋势将长期出现。在课程中，“目前的趋势会持续很长一段时间，直到人们感到崩溃。”

这里的情况就是这样。

恒瑞医药下跌的逻辑不是把估值、业绩、逻辑都干掉。主要是资本在做奇怪的事情，成功也是资本的失败。恒瑞医药处于低位的时候，资本开始介入，成为所谓的主力。主力建仓完毕，开始上涨。股价到了高位，主力开始吹捧价值投资，鼓吹恒瑞医药最有可能市值过万亿的医药公司。此时散户开始蠢蠢欲动，主力已经赚得盆满钵满，就要考虑开始收割韭菜了。在吹捧价值投资力量的同时，主力开始慢慢派发筹码，越来越多的散户进场，成为主力接盘人。随着主力筹码的派发，散户成为恒瑞医药的主力。目前在恒瑞医药中散户是小股东，可以说是铺天盖地。这个时候恒瑞医药已经跌了不少，龙头大哥又出来收筹码了，然后又开始涨。股票就这样反复涨跌。唯一的真相就是利润和资本运作股票的涨跌！

正常的价值回归，由于累计股本膨胀超过38倍，实际股价仍在1400左右，属于泡沫，股价只跌不涨。

恒瑞医药为首的白马股，自2021以来，经历了一次较大的调整。

我从2020年下半年开始把我的白马都扔了。不是因为逻辑变了，而是因为我猜中了人心。当时我身边的同事就开始说买基金的事了，大部分都在说医用酒。

我的投资理念告诉我，来凑热闹的人少。我在2019买了山西汾酒和九洲药业，都涨了一倍多。之后都在2020年加速登顶。显然，现在回想起来，我是对的。我还劝好兄弟把恒瑞医药的肉砍了80多块钱(他接近100%)。此后，他退出了市场，找到了一份工作。

为什么我们的市场要打破所有的最终价值投资？因为——根本没有价值投资。我们市场的功能是为需要发展的公司提供融资平台，但是很多公司都侧身了。融资后，这些钱不是用于制造，而是用于购买理财。还有券商、银行等大金融机构。他们不是扶持产业，而是要发债扩股，优先吸收少得可怜的“活水”。

恒瑞倒了，很多人会说是收藏。收货不对吗？先富起来的企业，赚取的是超额利润和垄断利润。他们只是想丢下包就走吗？显然，这不是美国，也不是资本主义国家。我们每一个人，每一个企业家，心中都应该有人民。

集中采购会降低企业利润，扼杀估值，但企业的发展逻辑并没有改变。我们需要创新药物。我们需要有自主产权的创新药物。短暂的撤退是为了更好的发展，我也相信恒瑞在这次北上流出，美元回流之后，会迎来更好的上升期。我们投资人需要的是耐心和时间。等等，等什么？等到加息结束，等到外部风险缓解，等到国内重大事件落地！

严格来说应该是逻辑。

1集中开采的利润空间挤压

2仿制药的不归路

3 .新药研发的不确定性。虽然恒瑞医药的新药时有推出，但没有爆款，也不是孤立的药物，很大程度上是有替代品的。

4专利保护断层

5竞争压力大。专业的R&D外包CRO专业诊所等等缩小了R&D和药企的成本差距。

药物研发的过程太长，以及成功与否的不确定性等。

总之，恒瑞医药的价格反映的是价值回归和投资结构性资金的退出，未来很长一段时间会保持筑底和盘整。