下周机构最乐观的六匹黑马
类别:公司机构:国鑫证券股份有限公司研究员:陈青青/李熠霖日期:2021-08-27。
业务逐渐恢复，在疫情影响下业绩仍有压力。
公司发布业绩公告21H1，实现营收91.91亿元(-3.46%)，净利润4.76亿元(-13.27%)。其中21Q2实现营收37.06亿元(-同比7.26%，19Q2 +1.50%)，实现净利润102万元(-同比47.57%，19q2-50%)。整体利润率有所下降，21Q2的毛利率和净利润率为25.30%/2.79%(-5.04pct/-2.23pct)。其中，白酒业务仍受北京等地疫情影响，中高档产品销售受阻，毛利率略有降低。屠宰业务毛利率略有上升。21Q2的销售额/管理费率为5.78%/5.44%(-2.25 pct/+1.43 pt)，广告投入减少，推广投入增加。21H1母公司销售回款74.70亿元(-5.04%)，预收账款27.92亿元(-20.90%)。
白酒业务表现稳定，中高档白酒收入下滑，猪肉和地产业务受拖累。业务方面，21H1白酒业务收入65.36亿元(+1.09%)，销量微降0.58%，毛利率35.62%(-0.14pct)，收入占比。其中高/中/低档酒收入7.96/7.65/49.76亿元(-1.96%/-17.42%/+5.24%)，毛利率上升，占比分别为12.17%。猪肉业务收入265，438+5000万元(-65，438+09.29%)；房地产业务收入为4.22亿元(+39%)，净利润为-2.3亿元。分地区来看，北京/外服地区收入分别为38.44/53.48亿元(-8.67%/+0.68%)。21h 1北京地区经销商净增12家，京外经销商净增6家。
白酒产品升级稳步推进，房地产开发步伐加快，增长潜力渠道研究反馈长期看好。北京市场销售稳步增长，华东等外资升级产品销售良好，有望推动未来白酒业务利润率稳步提升。
公司是大众白酒的龙头，品牌影响力不断提升。仍长期看好公司在轻瓶酒市场的增长潜力。公司也在加快房地产去化进度，亏损范围有望收窄。
风险提示:宏观经济风险，低端酒竞争加剧，产品升级不及预期？投资建议:考虑疫情对白酒的影响，下调盈利预期，维持买入评级，考虑疫情对销售的影响。预计公司每股收益为1.02/1.28/1.60元(前值为1.06/1.40/)
威尔股份(603501): 21H1业绩符合预期，多条产品线合力打造半导体平台公司。
类别:公司机构:光大证券股份有限公司研究员:刘凯日期:2021-08-27。
事件:
2021年8月26日，公司发布2021半年报，公司实现收入12448万元，YOY+54.77%，归母净利润约22.44亿元，yoy+128。YOY+119.06%，非经常性损益约为2.78亿元，经营活动产生的现金流量净额约为1100万元。
评论:
业绩符合市场预期，增长迅速。威尔股份21H1实现收入12448亿元，YOY+54.77%，净利润约22.44亿元，YOY+126.60%，符合市场一致预期，21H1实现不归。仅在Q2地区，公司实现营收62.36亿元，与Q1基本持平，实现净利润1.203亿元，较Q1增加1041亿元，非经常性损益约65438。
公司发行股权激励，彰显长期发展信心。公司拟向265，438+062名激励对象授予不超过800万份股票期权和360万股限制性股票。股票期权行权价格为2，865，438+0.40元，限制性股票授予价格为65，438+068.84元。股票期权行权标的为265438+20年净利润的0.7、2、2.4倍分别为38亿元、45亿元、54亿元，待摊费用总额为21.15、2.86538。
多条产品线共同打造半导体平台公司。
公司图像传感器方案中，21H1 CIS产品线收入达90.82亿元，占半导体设计业务10549亿元，占比8.610%，同比增长51.32%。公司CIS产品线包括手机CIS、汽车CIS、安防CIS、医疗CIS等消费电子CIS。手机CIS受第二季度手机销量下滑影响，业绩较为平淡。汽车CIS、安防CIS和医疗CIS增长强劲，尤其是在第二季度汽车销售良好和智能ADAS的背景下。同时，汽车CIS比手机CIS和其他产品线具有更强的盈利能力，弥补了手机销量下滑带来的负面影响。此外，公司的图像传感器方案还包括微图像模组封装业务、ASIC业务和LCOS业务，在21H1中也有不错的表现。
公司触摸显示解决方案21H1实现营收613万元。由于涨价和缺货，这块业务的毛利率在70%左右，净利润率达到50%左右，上半年贡献了3亿左右的利润。
公司拥有多种模拟产品解决方案，包括电源(TVS、MOS、二极管)、电源管理IC(充电器、LDO、开关、DC-DC、LED背光驱动器)、射频等产品线。2020年，公司电源产品线将实现营收约7亿元，其中电视实现营收5.03亿元，毛利率35.38%；MOS管业务实现营收6543.8+670亿元，毛利率30.23%；肖特基二极管实现营收0.31亿元，毛利率45.67%；电源管理IC实现营收386543.8+亿元，毛利率33.90%。射频和微传感器实现营收654.38+0.27亿元，毛利率4%。在半导体整体高景气下，公司模拟产品方案快速增长，收入较去年增长55.52%。
公司半导体分销业务21H1实现收入1851亿元，同比增长62.91%。该业务的快速增长主要得益于半导体的高度繁荣，以及分立器件和无源元件的短缺。
继续投资研发，进一步打造核心竞争力。2021上半年公司半导体设计业务R&D投资121亿元，同比增长22.50%，占比211，半导体设计业务营收占比11.47%。截止21年6月30日，公司拥有授权专利4257项，发明专利4097项，实用新型159项。公司在手机CIS领域推出全球首款用于高端手机前后摄像头的0.61um像素高分辨率4K图像传感器OV60A。在汽车CIS领域，公司开发的HALE(HDR和LFM引擎)组合算法可以同时提供优秀的HDR和LFM函数，而其DeepWell？双转换增益技术可以显著减少运动伪影。在医疗CIS中，公司开发的Camera Cube ChipTM技术产品创新性地将晶圆级光学器件与CMOS图像传感器相结合，提供适用于医疗市场设备的超小型传感器。在TDDI产品线中，公司的TDDI产品TD4375已经在一线手机品牌客户的多个项目中实现量产。公司领先业界推出下沉式高清TDDI-TD4160，支持720*1680分辨率，60/90/120Hz显示刷新率，60 240Hz触摸点报告率。
汽车CIS、VRAR、安防CIS业务增长空间广阔:汽车CIS是继手机CIS之后的又一个增长点，主要有三个逻辑支撑:成交量和价格份额。1)数量:数量大幅提升，平均2辆传统车，8-16新能源车，单车CIS消耗大幅提升；2)价格:传统汽车CIS每辆车2.5美元左右。未来单辆车价格有望上涨30%-50%至数倍，CIS价格将大幅上涨。3)份额:威尔汽车CIS在世界CIS 2020市场份额第二，未来有望成为第一汽车CIS领导者。主要原因是豪作为欧洲第一汽车CIS领军企业，由于前装认证壁垒高，很难被其他厂商超越。豪威拥有大小像素结合的技术，更适合新能源趋势下的汽车CIS，未来有望成为全球首个汽车CIS领导者。
根据弗罗斯特&；沙利文，2024年，其他消费电子和安全市场将约为19和8.6亿美元。
1) CIS: OV，其他消费电子，在全球知名VR客户方面取得突破，有望在未来VR/AR浪潮中深度受益。2)安防CIS: OV目前正在占据索尼在中高端CIS领域的市场份额，海康和大中华区的供货比例也在增加。
盈利预测、估值和评级:收购豪威后，威尔成为全球领先的CIS企业。
随着光轨的不断创新和量价齐升的趋势，CIS行业将保持长期增长。公司将不断提升自身的技术实力，在手机CIS和汽车CIS领域取得新的突破，公司的市场份额和盈利能力也将不断提升。半导体景气下，公司有望实现快速增长。我们维持公司2021至2023年净利润分别为4469万元、5554万元、68.32亿元，当前对应PE市值分别为50、40、33倍，维持“买入”评级。
风险提示:手机销量不及预期，行业竞争加剧风险。
知春科技(603690):厚积薄发的湿设备快车道。
类别:公司机构:信达证券股份有限公司研究员:方静日期:2021-08-27
高纯度过程系统的领导者，湿设备的生力军。公司以高纯工艺系统为起点，逐步拓展BU1-5五大事业部，分别开展湿法设备/晶圆再生、高纯工艺系统、先进工艺材料、生物制药、光学传感器、光学器件，有望充分发挥客户资源优势，实现各项业务协同发展。
随着业务条线的不断拓展，公司收入构成持续丰富，收入规模增长强劲。
2016年至2020年，公司营业收入从2.63亿元增长至13.97亿元，年均增长率为51.8%。利润方面，随着湿设备的批量出货和高毛利传感业务的拓展，公司利润率逐年上升，2021年Q1毛利率达到42%。
作为晶圆厂上游的设备和系统供应商，纯技术的成长将受益于国内晶圆代工产能的快速扩张。据我们统计，2021年，国内晶圆厂新增产能将达到64万片/月(相当于8英寸)。公司还在2019/20通过可转债和定增融资扩大生产，以满足下游需求的增长。
系统:下游需求旺盛，本地客户全覆盖。高纯工艺系统是晶圆厂建设的关键基础设施，承担着化学品储存和运输的作用。高纯度工艺系统约占晶圆厂建设成本的8%，是晶圆厂建设中价值较高的资本支出环节。除了集成电路制造，泛半导体领域的面板、光伏、LED、光纤、生物制药等行业也有广泛的高纯度工艺系统需求。
高纯工艺系统行业的领先制造商主要是美国、日本和台湾制造商。国内厂商起步较晚，公司是其中的佼佼者。2020年系统业务收入8.63亿元，毛利率32%，领先于竞争对手，在多个行业拥有一线客户，如上海华立、SMIC、长江存储、合富长信、士兰威、Xi安三星、无锡海力士等。2020年，所有核心客户都给出了持续的重复订单。
湿设备:客户验证成功，单片批量交付迫在眉睫。清洗是贯穿半导体产业链的重要工艺环节。每一代工艺升级都会带来平均15%的清洗步骤增加，意义重大。根据台湾工业研究院的数据，2020年半导体清洗设备的市场空间为49亿美元，2025年将达到67亿美元。目前全球清洁设备市场被日韩巨头垄断。2018年，DNS、TEL、SEMES、Lam四家厂商占据了90%以上的市场份额，国内厂商有知春、北方华创、梅生、新源微四家。
目前湿法清洗设备国产化率在20%左右。
2020年，公司全年生产30多台单片湿法设备和槽式湿法设备，较2019增长50%。同时，单片湿设备新订单金额超过3.6亿元，同比增长112%。产品覆盖28nm以上所有工艺节点，预计明年开始14nm的验证。在客户方面，公司进入了SMIC、华润微、台湾丽晶、TI等国内外领先客户，并获得了多次订单。随着公司产量的不断扩大，我们看好公司在下游客户中份额的持续增长。
业务拓展:晶圆回收填补国内空白，并购开拓传感业务。晶圆回收业务是湿法工艺的延伸，主要用于测试晶圆的再利用。随着硅片用量的不断增加和价格的上涨，硅片再生需求强烈。目前国内供应商份额不到10%，国内替代性会很强。知春合肥工厂是国内首家量产12寸回收晶圆的工厂。建成后，预计形成年晶圆回收能力1.68亿片。
光传感是公司通过并购波交所开辟的另一个战场。2065438+2008年，全球光纤传感器市场规模达到43亿美元，空间可观。并购博汇有效增加了公司利润，2020年贡献收入365，438+07万元，净利润0.7亿元。
盈利预测及投资评级:我们预计2021/22/23年公司营收为19.03/25.71/365438+2300万元，归母净利润分别为316/424/524万元。与同行业可比公司相比，目前估值仍处于合理区间。考虑到公司是湿法清洗设备的龙头公司，随着设备技术的不断突破和较强的国产替代确定性，市场份额有望继续提升。
对于首次覆盖，给予“买入”评级。
风险因素:行业周期性波动风险；下游客户扩张小于预期的风险；国际贸易摩擦风险。
同仁堂(600085):收入和业绩增长符合预期，医药和商业发展稳定。
类别:公司机构:西部证券股份有限公司研究员:吴天昊日期:2021-08-27。
事件:同仁堂发布2021中报。报告期内营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为73.59亿元/6.24亿元/617亿元，同比增长22.58%/29.91%/29.57%，业绩增长符合预期。
第二季度收入表现的增长符合预期，已基本回到健康水平。前两季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为36.53亿元/3.06亿元/3亿元，同比增长22.84%/26.61%/27.45438+0%。由于20Q2公司销售基数受疫情和产能影响，21Q2增速较高，收入和业绩金额与18Q2基本持平。
医药和商业都保持了较高的增长率，稳步发展。21H母公司分别实现营业收入654.38+0.735亿元/5.26亿元，同比分别增长654.38+05.42%/654.38+07.13%；同仁堂科技分别实现营业收入和净利润27.66亿元/4.74亿元，同比分别增长23.45%/65，438+06.72%，核心药物稳步增长；同仁堂国药实现营业收入和净利润分别为5.87亿元/2.42亿元，同比分别增长13.92%/13.14%。同仁堂商业分别实现营业收入43.6亿元/1.85亿元，同比增长29.03%/110.99%。目前，商业部门有900家药店，主要销售中成药和中药饮片。2020年同期受疫情影响较大，21H明显恢复。21H公司前五大药品(安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸)实现营业收入22.37亿元，同比增长22.84%，增速平稳。
维持“买入”评级。预计公司未来三年归母净利润分别为165438+6600万元/1290万元/1399万元，每股收益分别为0.85元/0.94元/1.02元。目前股价对应的PE分别为40.5元和36.6倍。
风险提示:疫情持续影响海外经营风险，原材料涨价超预期风险。
中新赛克(002912):前端恢复正增长，后端受海外疫情影响。
类别:公司机构:光大证券股份有限公司研究员:石崎亮/刘凯日期:2021-08-27。
事件:公司发布2021中报，上半年实现营业收入3.4亿元，同比增长1%；归属于上市公司股东的净利润为-4433万元，同比由盈转亏；剔除股权激励费用5720万元的影响，净利润为654.38+0287万元，同比下降865.438+0%；与之前的预测基本一致，符合预期。
前端:宽带网络产品恢复正增长，移动网络产品快速增长。上半年宽带网络产品收入654.38+0.6亿元，同比增长24%，毛利率86.8%，同比下降654.38+0.065.438+0 pct。收入增长主要是由于疫情后行业需求恢复，部分项目的验收从去年第四季度推迟至今年上半年。我们认为21，相关投资建设部门将重点关注规划制定，22年有望进入建设景气周期。移动网络产品收入9207万元，同比增长103%，毛利率68.5%，下降2.33ptc，公司及时推出5G移动网络产品，正在研发5G固定移动网络产品，预计2021下半年发布。我们认为移动网络作为后5G周期产品，22年有望进入快速上升期，复制从16到18的增长路径。
后端:受海外疫情影响较大。上半年在线内容安全收入2047万元，同比下滑57%。大数据运营收入654.38+0098万元，同比下降85%。主要是受疫情影响，海外业务拓展困难，导致部分订单的签订和执行有所延迟。
股权激励费用压制表面利润，未来将逐年缓解。20年公司在股价高的时候授予限制性股票，所以确认了高额的股权激励费用。根据前期披露数据和年报数据，20-24年公司股权激励费用约为0.6/1.3/0.9/0.4/0.1亿元，进一步抑制了业绩的释放。现在股价跌了不少，已经接近限售股的价格了。
持续投入研发，巩固传统领域优势，积极拓展新方向。公司持续投入大量人力物力进行新产品的前期研发，R&D投入占营业收入的43.41%，R&D人员达到808人，占公司总人数的57.14%。一方面，继续加大传统业务领域的研发投入，保持产品和技术的持续领先优势；另一方面也在积极向ToB业务(企业数字化转型)转型，前期在研发和市场方面投入很大。
公司自身的逻辑不断得到验证:前端延伸，多部门拓展。经过多年的不断努力，公司的管理团队不断验证自己的逻辑。从经销到直销，18~20年直销占比从74%上升到84%。产品从前端延伸到后端，网络内容安全和大数据运营产品占比从18~20年的10.37%增长到21.28%。业务领域从网络信息、公共安全拓展到安防、工业企业应用。
维持“买入”评级:维持21~23年净利润预测3/45/5亿元，对应PE 22X/15X/13X。
估值水平有安全边际，维持“买入”评级。
风险提示:政府采购周期波动风险，项目验收周期波动影响，股权激励费用压制业绩释放。
分众传媒(002027):业绩符合市场预期。单屏成本效益，竞争放缓，下降明显。
类别:公司机构:东吴证券股份有限公司研究员:张日期:2021-08-27。
投资要点
2021上半年，公司实现营收72.27亿元，同比增长58.90%，实现净利润29.00亿元，同比增长252.23%。其中，Q2实现营收37.34亿元，同比增长3.971%，归母净利润1.532亿元，同比增长95.04%。同时，公司预计三季度实现净利润65，438+04.80-65，438+0.630亿元，同比增长7.32%-65，438+08.20%。
业绩符合市场预期。此外，公司变更回购股份用途，注销公司股份2.36亿股，占公司总股本的65，438+0.66%；同时公布中期股息。股东的反馈超出了市场预期。
公司业绩符合预期，但得益于竞争格局的改善，建媒成本有所下降，好于市场预期。公司2021Q2收入和利润同比增长较快，主要是去年疫情导致基数较低。从拆分来看，楼宇传媒实现营收341亿元，同比增长30.3%，影院传媒实现营收31.3亿元，同比增长626.3%。虽然本季度公司营收大幅上升，但楼宇传媒营业成本仅为654.38+0.08亿元，同比甚至下降了456.5438+0%，而公司目前网点数量为246.4万个，同比上升5.52%，表明公司单屏成本同比下降约654.38+00%。相比之前市场对租金成本上升的预期，本季度成本下降好于市场预期。主要受益于竞争格局的改善。基于此，我们将提高公司的每股收益。
教育培训政策收紧对公司业绩影响有限。公司2021Q2的利润没有明显高于Q1，主要是以下原因:1和2021春节返乡人口明显减少，导致今年春节广告主投放热情下降；2.教育培训机构广告受政策影响收紧，分众在线教育广告主广告受到负面影响。但是，公司的收入结构是多元化的。虽然在线教育广告主在营收中占一定比例，但分众持续加大对各行业广告主的开发，造成的负面影响有限。回顾2020年，公司营收增长大大超出市场预期，这是新消费、金融、游戏等不同行业广告主增加所致，甚至新消费、基金广告主的出现也是事先没有预料到的。宏观经济复苏带来了很多行业广告主盈利能力的提升，这是楼宇传媒等品牌增加广告投放的重要原因。
盈利预测及投资评级:由于公司成本降低受益于竞争格局的改善，我们将2021-2023的EPS由0.41/0.51/0.60元上调至0.42/0.51/0.61元，当前市值分别对应PE。我们维持公司“买入”评级。
风险提示:宏观经济超预期波动，竞争加剧，还款不利。