企业真正的护城河是什么？
有几个类别:
第一，成本优势
成本优势是指随着生产规模的扩大而降低成本的优势。行业新玩家想进来，利润空间不如有成本优势的先行者。一旦竞争处于焦虑状态，没有成本优势的企业很难坚持住。
早些年，家电行业增长放缓，打起了价格战，格力的财务报表相当难看，利润率下滑严重。但经过团战的粗糙阶段，行业集中度提高，格力却活得很好，重新找回了利润空间。可见价格战是短期的。在切断了外来者之后，家电行业形成了格力美的海尔寡头并立的有序竞争局面。没有人再打价格战，行业寡头都有丰厚的利润空间。这就是成本优势带来的竞争壁垒。
对有成本优势的护城河有一个误解，很容易把性价比误认为护城河。成本优势的本质是拥有更低的成本，从而提高利润率。但是，比如小米，重点是性价比。雷先生声称自己正在学习Costco模式，走的是低利润高周转的模式。但好市多只是在零售上薄利多销，生产等环节还是有利润的，而小米的定价涵盖了制造、营销等所有环节。缺乏足够的利润意味着在服务等其他模块难以快速升级，Costco收取会员费。所以小米的性价比不能算是护城河，因为没有产业链的深度整合，有明显高于竞争对手的成本优势。它只是牺牲自己的利润来让利给消费者，从长远来看并不是一种健康的商业模式。
早期的小米，通过性价比策略，在互联网上创造了现象级的产品爆款，享受了互联网的红利。电商渠道的低成本高周转策略，确实能玩出薄利多销的模式。
然而，一旦线上增长达到瓶颈，线下扩张开始，OV等品牌将会迎头赶上。核心因素其实是定价策略。OV品牌有线下渠道优势，可以在三四五线城市快速铺货，但走经销商模式的前提是要有高毛利和过硬的产品质量。小米没有足够的利润空间给经销商，经销商也卖不起小米手机。所以，小米之家虽然效率高，但是，积分太少，在线下竞争中完全落后。可见，性价比不是护城河，没有高毛利的性价比甚至是企业的一大短板。
二。无形资产
在无形资产中，品牌优势是最好的。比如王老吉的“怕上火喝王老吉”，瓜子二手车的“没有中间商赚差价”，农夫山泉的“我们只是大自然的搬运工”，在品牌在消费者心中占据一席之地的情况下，都有一定的溢价空间。当农夫山泉占据了“山泉”的心智位置，它就不再是普通的矿泉水，而是在消费者心中留下了“山泉清凉甘甜”的印象。同样的，当你觉得热，想喝水的时候，
这些都是品牌价值，需要长期的营销和历史文化来积累。国产品牌溢价最高的大概是茅台，毛利90%以上，成本极低。而且，商品还具有投资属性。白酒越陈越香，几十年的飞天茅台已经是天价了。这就是企业拥有品牌的魅力。
除了品牌，专利技术和行业准入许可都是无形资产，比如保险牌照，极难获得，意味着极高的行业壁垒。比如高通在芯片领域的专利技术，让高通吃下了手机产业链的暴利。
第三，转换成本
“赢者通吃的互联网行业，是好赛道吗？文中特别提到了腾讯强大的护城河——熟人关系链。对于用户来说，迁移成本太高。换成社交工具，意味着整个熟人关系链会同时迁移。即使你愿意花时间和精力去迁移，期望你的熟人和朋友一起迁移也是不现实的。
腾讯的护城河很难被颠覆。即使微信和QQ过时了，新的社交工具出现了，比如未来的交流会通过虚拟投影，但拥有熟人关系链的腾讯仍然有很强的竞争优势，因为重建熟人社交链需要很长时间，这给了腾讯充足的时间去开发适应新时代的社交形式。我们不妨恢复一下移动互联网的早期。米聊等新事物威胁了腾讯的社交壁垒。但随着微信的推出，尤其是微信可以引入QQ好友，腾讯在移动互联网社交领域获得了垄断地位。
第四，网络效应
网络效应是指随着用户规模的增加，产品价值也随之增加。最具代表性的就是互联网的平台效应。当用户规模达到一定程度，BAT等头部企业就成为互联网的基础设施。就像互联网的水和电，你离不开，所以互联网是一个赢者通吃的行业。你做平台，就可以收平台的“保护费”。
动词 （verb的缩写）渠道优势
渠道优势是中国特有的护城河。与欧美发达国家不同，中国幅员辽阔，人口密度大，拥有345线沿线下沉城市复杂的网状分布。几年内很难完全达到网络的触角，至少十年，渠道优势也会有很强的竞争壁垒。前面提到的小米例子，是OV等有渠道优势的企业进入线下刺刀见红时赶上的。渠道优势的核心在于对经销商的控制，但前提是有高毛利的产品和过硬的产品质量。毕竟要保证经销商有足够的利润空间来激发他们的主动性。对经销商的控制，体现在能否避免经销商在不同区域窜货的现象，避免经销商随意涨价对品牌的损害。分销渠道需要时间运作，没有几年的努力很难建立起四通八达的渠道网络。
比如洋河的1+1模式，格力的专卖店模式，一旦建立了渠道优势，形成了独特的文化，同行很难复制。
但在互联网时代，随着物流体系的完善，渠道的优势在逐渐淡化，但也很难完全替代。和谐是未来的方向。
六、假护城河
还有一些虚假护城河，容易迷惑投资者。指那些属于企业的竞争优势，但这些优势长期来看是不稳定的，比如高质量的产品、强大的管理团队、高市场占有率等，往往只是暂时的优势，长期来看并不能用来抵御竞争对手的进攻。
以上是我对护城河的理解。从长期来看，有护城河的企业回报率远高于没有护城河的企业。
因为有护城河的企业往往不辛苦也能赚钱，比如茅台，甚至“傻子”也能经营的很好，而没有护城河的企业赚点辛苦钱，还是看天吃饭，更有甚者，不辛苦也能赚钱。
投资有护城河的公司，闭着眼睛躺着也能赚钱。相反，你可能会时刻关注公司的基本面变化，睡不着觉。
来源:雪球