汽车零部件专利案

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面对电动化和智能化相结合的汽车产业变革，汽车供应链企业采取了不同的应对策略。这些策略大致可以分为三种:转制、拆除和合并。

“转”就是业务转型。最典型的例子就是ZF在8月3日宣布，从2021 1起不再研发用于内燃机传动系统的零部件，集团的发展重点将集中在远程混合动力和纯电动汽车上。

“拆”就是拆分业务。2017 12，德尔福将公司拆分为两部分，电子、安全、电子电气架构等业务板块组成新公司Amber，专注于加速主动安全、自动驾驶、互联等技术的推广。动力总成业务板块独立于新公司德尔福科技。

2018 10，霍尼韦尔将其涡轮增压业务拆分为一家新公司，Garrett。此前，江森自控拆分了安多托和西亚特业务，奥托立夫拆分了韦纳，弗吉尼亚拆分了外观装饰业务。大陆早在2018就宣布拆分动力总成业务，但至今未完成。

相反，“合并”是公司和企业之间的合并。近年来，ZF以654.38+03.5亿美元收购天合、英飞凌以90亿美元收购€赛普拉斯、ZF以70亿美元收购威伯科、天纳克以54亿美元收购辉门、日立和本田的零部件公司合并为日本第三大零部件供应商等。，中小并购层出不穷。

2020年汽车零部件行业最大并购案10“合并”最新案例10月2日落下帷幕——博格华纳宣布完成对德尔福科技的收购，价值约33亿美元。

德尔福曾是全球最大的汽车零部件公司，德尔福科技继承了其前母公司的名字。相比之下，博格华纳相对低调，知名度和影响力似乎不及德尔福，以至于收购案刚披露时就给人留下了“蛇吞象”的印象。

事实上，根据2019的财报数据，博格华纳的全球销售额是10168万美元，德尔福科技的全球销售额是44亿美元，德尔福科技的体量还不到博格华纳的一半，合并后是14568万美元。在美国《汽车新闻》排序的2020年全球汽车零部件供应商100强中，两家公司分别排名第25位和51，合并后有望进入15强。

本次收购的主角博格华纳是一家致力于电力系统解决方案的美国公司。其产品和技术涉及内燃机、混合动力、电动汽车和传动系统以及四驱系统。

在1990年代，博格华纳和德国大众共同开发了DCT powershift。之后，大众推出了DSG(大众的DCT商品名)powershift，与TSI增压直喷发动机一起组成了席卷中国汽车市场的“黄金动力组合”，为大众成长为世界第一做出了重要贡献。此外，黄金动力组合中的涡轮增压也是博格华纳的强项。

被收购方德尔福科技的历史很短。其母公司德尔福是1999通用汽车零部件业务拆分上市的产物。当时是世界上最大的汽车零部件企业，几乎可以生产从螺丝到发动机的所有汽车零部件。之后德尔福经历了破产保护，第二次IPO，继续剥离业务，瘦身，直到2017年2月再次一分为二。

合并的消息最早流出于2020年1年底。股市的第一反应是德尔福股价暴涨60%以上，博格华纳股价下跌7%。

两家公司的股价变化值得玩味，代表了传统汽车在当前资本市场的没落，以及电动化、自动驾驶等汽车行业的变革趋势。德尔福分拆后的两家公司正好对应了两个方向:琥珀专注于自动驾驶代表未来，德尔福的强项是传统汽车动力总成，似乎代表了夕阳产业。

如果德尔福科技真的是夕阳产业，为什么博格华纳要花33亿美元高价收购？

博格华纳近年来的战略动作表明，这家公司早已在积极准备行业变革。2015以9.5亿美元收购雷米国际，获得先进电机技术。然后买Sevcon？、Sevcon、？Inc、莱因哈特？运动？系统、AM？赛车、罗密欧等公司加强了在电力电子、电控ECU、纯电动和混合动力驱动解决方案、动力电池组、电池管理系统等领域的技术和产品能力。

博格华纳全球副总裁兼中国区总裁谭在收购完成前接受了《汽车商业评论》的专访，讲述了收购背后的故事，并回答了诸多问题。

从他的故事可以看出，汽车电动化、智能化的方向无疑是行业的学问，不同的是变化的速度和节奏以及过渡期的长短。这种分歧导致不同的公司做出不同的判断和决策。

像ZF这样毅然转向电气化的企业是激进的改革派，而博格华纳兼顾燃油车、混合动力、电气化三大动力技术，逐步提高电气化比例，更像是温和的渐进派。

在汽车供应链改革中，渐进派希望达到和改革派一样的最终结果，但对过渡期的判断更长，方式方法不那么激烈，是循序渐进、循序渐进地进行的。收购德尔福科技是博格华纳循序渐进的一步。

哪个学派会更贴近市场变化的过程并取得成功？时间会给出最终答案。

应对策略:平衡与灵活？

博格华纳此次收购的官方评价是，德尔福科技拥有领先的电力电子技术、优秀的人才、成熟的生产技术、完善的供应链和庞大的客户群。合并后的公司将为客户提供一整套集成和独立的电力电子产品(包括高压逆变器、转换器、车载充电器和电池管理系统)和支持服务(包括软件、系统集成和热管理)。

谭对《汽车商业评论》说:“我们走的这条路叫做‘平衡柔性驱动系统’战略。我们最初的策略是平衡，现在我们加入了Delphi。收购后，这将成为一个平衡的、非常灵活的策略。”

如何理解“平衡”？他解释说，汽车的本质是从A点到B点的移动旅行，可以扩展为安全的A点到B点和高效节能的A点到B点，博格华纳的定位是为汽车提供从A点到B点最有效、高效、节能、环保的移动旅行，无论是混合动力、电动汽车还是传统内燃机，无论是有人驾驶还是无人驾驶。

“如果我们停止对内燃机的投资，甚至将其分拆，完全专注于电气化，这符合华尔街的预期，但实际操作时，风险是暴风雨般的。”谭以新能源汽车的销售为例。2019年国内新能源汽车销量占汽车总销量的4.68%。今年前7个月，新能源汽车累计销量同比下降32%，前8个月同比下降26%。“如果我们所有的赌注都压在新能源上，很有可能活不下去，破产的可能性很大。”

保守，谈到月升所说的平衡，也许可以用这个词来注释。与乐观或悲观无关，是对行业变化过程的分析和判断。

电气化要普及多久？自动驾驶多久能实现？每个公司的判断都不一样，比如通用CEO玛丽？博拉(玛丽？barra)6月在彭博电视台的访谈节目《大卫·鲁宾斯坦的领导力直播》中说出了她的判断:“电动汽车的普及需要几十年，自动驾驶将在五年内实现”。

关于电动车的普及，博格华纳和玛丽？博拉属于同一个阵营。

博格华纳早就判断电动汽车的普及需要几十年的时间，这一点在它与ZF截然相反的决定中得到了体现。2014提出了“C-H-E”平衡战略:在传统内燃机、混合动力、纯电动领域发力。

如何理解「弹性」？

“收购德尔福技术后，我们的灵活性大大增强了。如果加快进程，我们不会落后，因为我们都完全拥有电驱动产品，无论市场趋势如何，我们都可以应对。”谭说，“即使电动汽车在五年内开始突飞猛进，我们也不会有问题。我们绝对处于电驱动的最前沿。”

为什么德尔福技术能给博格华纳带来这么大的灵活性？

收购价值:从完善核心部件到优化业务结构

博格华纳的年销售额从6543.8+00亿美元跃升至约6543.8+05亿美元，这是从纸面数据上看，这次收购最简单的逻辑。

但如果增量来自传统燃油车零部件，那就没有太大意义了，因为大家都知道这是一个萎缩的市场。

收购的更大价值在于两点:双方产品和技术的互补，电气化等行业趋势业务的增加。

这就是谭所说的“变通”。如果电气化进程比博格华纳当初的判断要快，那么通过收购获得的电气化技术和产品可以加快公司的转型。

在互补性方面，德尔福科技在传统燃油动力系统中的产品，如发动机燃油喷射系统、碳罐、电控ECU、变速器控制器等，可以与博格华纳的涡轮增压器、废气再循环阀、发动机正时系统、变速器、热管理等完全互补。

在电气化增量方面，德尔福科技拥有逆变器、DC-DC转换器、车载充电器、包括软硬件在内的电控系统、电池管理系统，不仅带来增量，还补充了博格华纳的电子涡轮增压器、P2混合动力模块、高压液体加热器、电机、变速器、电池组。

谭月升说:“博格华纳已经有电机和变速器，加上德尔福的逆变器和控制系统，可以形成一个完整的电力驱动系统。”这应该是这次收购的核心收获。

博格华纳的电驱动系统也是一点一滴积累起来的。我最早是08年研发电动车用变速器，2015进入中国。“在接下来的四年里，中国几乎70%或80%由我自己开发的电动汽车一开始都使用了博格华纳的这种变速器。虽然量不大，但是因为整个电动车销量不大，所以市场占有率很高。”

收购雷米后，公司将变速器和雷米的电机结合在一起，形成二合一的电驱动系统。“这套系统已经供应给长城、威马、理想等新能源汽车，现在不方便透露更多的供应关系。”谭对说:

如果加上德尔福科技的变频器和控制系统，这套电驱动系统可以进化成三合一系统。

他强调:“我们不是唯一提供三合一电驱动系统的公司，但只有博格华纳将三者都控制在自己手中，其开发、设计和制造能力都掌握在自己手中，都拥有专利。我们可以形成一个最有效的电力驱动系统。”

由于汽车行业周期长，需要提前确定供应关系，未来几年供应商的订单、收入、供应结构、客户结构都清晰可见。

博格华纳的集成EGR解决方案

博格华纳2023年供应中，纯电动组件占6%，混合动力占30%，德尔福科技纯电动组件占65，438+02%，混合动力占29%。

从供应结构可以看出，收购德尔福技术可以显著提升博格华纳在纯电力领域的能力。

研究机构HIS？Markit对全球市场的预测是，到2023年，纯电动汽车将占8%，混合动力汽车占25%，传统燃油汽车占67%。对比这个数据，似乎两家传统零部件企业的电气化比例已经超过了行业水平。

之所以对比2023年的数据，是因为这是两家公司完全整合的时间点，新公司的营收和利润变化也是肉眼可见的。

“到2023年，我们估计完全整合后，包括一些工厂的合并，每年会有6543.8美元+0.25亿美元的协同效应，差不多？0.8%~0.9%的利润率提高了，立竿见影。”谭月升透露，汽车商业评论。

疫情影响

“如果说之前我们能为一辆传统燃油车提供300元的零部件，那么收购整合后我们能为一辆电动汽车提供360元的零部件。”抛开复杂的财务报表和业务结构的变化，谭用最简单的比喻总结了这次收购:转型，同时增加20%的收入。

这将继续提高博格华纳的盈利能力，博格华纳在业内已经名列前茅。2019财报显示，博格华纳调整后利润率为12.1%(德尔福科技为7.2%)，是行业前100平均利润率的两倍。

7月3日，中国汽车报与德国管理咨询公司Berylls？策略？Advisors)联合发布2020年汽车零部件企业“双100强”榜单。根据贝瑞仕的数据，2019年，全球排名前100的汽车供应商收入增长4.3%，但盈利能力持续下降，平均利润率仅为6%。

博格华纳的目标是纯电动和混合高压液体加热器(HVCH)

这些数据都是疫情前的。2020年的黑天鹅事件和新冠肺炎疫情给汽车行业带来了巨大的冲击，一切改变都是可能的。博格华纳决定收购德尔福科技是基于疫情发生前的市场环境。现在一切都变了。如果再做决定，博格华纳还会坚持收购吗？

“毫无疑问，一定会坚持，一定会接受。”谭对说:

“我们预计今年全球汽车销量将下降20%，我们自己将下降65，438+06%，仍将比整个市场好4%左右。中国市场预计全年下滑8% ~ 10%，博格华纳在中国肯定是盈利的。假设2021恢复正常，我们的营业额将增长40%，利润将增长60%。”这是博格华纳对今明两年的分析判断，疫情并没有对公司造成断骨的影响。

谭坦言，在疫情爆发和停产后，像其他公司一样，博格华纳也降低了自己的薪酬，但只是针对管理层。“CEO降薪15%，回归CEO的管理层降薪10%，其他员工不变。”这种情况没有持续多久。9月，市场全面复苏，公司管理层结束降薪，所有员工加薪。

而且疫情爆发后，博格华纳有机会重新评估甚至终止收购，但他们还是按计划进行了收购。

原因是德尔福科技在3月底使用了一个5亿美元的循环信贷工具来抵御新冠肺炎疫情的影响，但并没有提前告知博格华纳并获得批准。博格华纳表示，此举违反了双方的协议条款，并暂停了收购进程。

“我们不会为此事终止收购，但我们可以利用这一点。我们重新谈判，将收购价降低了5%。”谭笑着道出了事件背后的微妙博弈，轻松地靠在椅背上。

因为他讲的时候，2020年全球最大的汽车零部件收购不出意外，已经成功钉钉。

本文来自车家作者汽车之家，不代表汽车之家立场。