什么是clo资产证券化？证券化的创新在哪里？交行欲在上交所出售信贷资产。
虽然财政部、央行和银监会正在联合推动银行间市场信贷资产证券化产品试点，证监会也推出了与交易所市场对接的企业资产证券化固定收益产品，但整个证券化固定收益产品市场无论从发展规模、对接资产类型还是投资者参与范围来看，都与成熟市场相差甚远，尤其是与交易所市场商业银行股票信贷资产对接的固定收益产品。
“证监会正在与相关部门和市场机构就此事进行研究，是否允许开展只能在研究结果出来后才能决定。”该人士告诉记者。
寻求监管部门的支持
据上述知情人士透露，近几个月来，交行已多次向银监会表示希望进行多种形式的证券化业务创新，希望银监会予以支持。
6月初，央行、银监会、财政部联合发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点的通知》(以下简称《通知》)。停滞了四年的信贷资产证券化终于重新开闸。按照国务院之前的批复，额度是* * * 500亿元。
自《通知》下发以来，交通银行行长辉及投资银行部相关负责人在近两个月内多次拜访银监会领导，得到了明确支持。领导表示，交行可以在与上交所等机构合作研究的基础上，先试点该业务，但出于审慎考虑，强调该业务投资范围暂时锁定在机构客户范围，暂不考虑个人客户。
7月中旬，上交所、海通证券相关负责人也前往北京拜访证监会机构部领导，就创新试点方案进行进一步沟通汇报。监管部门也持支持态度。证监会机构部表示，原则上支持这样的创新。此前银行间市场信贷资产证券化和交易所市场企业资产证券化试点相关的产品结构也可以作为参考。技术操作不难，核心是政策问题。由于涉及国务院关于信贷资产证券化的总体政策，证监会需要评估这一创新试点的政策可行性。
在交行、海通、国泰君安最初的构想中，这款产品的操作流程大致如下:
首先，证券公司或其资产管理公司作为专项计划的发起人，向合格投资者推销不同等级的受益凭证以获取募集资金，然后向银行购买信贷资产，同时作为管理人管理专项计划，以信贷资产产生的稳定现金流向投资者分配受益凭证的本息。
在专项计划存续期间，交通银行将继续履行管理人委托的贷款管理职责，按时收取贷款及利息并移交给管理人和投资者。
专项计划资产将根据风险和收益进行分层，设计优先级受益凭证、次级受益凭证等不同的固定收益品种，前者优先于后者获得回报。在贷款“表外”的情况下，原债权银行保留部分次级受益凭证，以增加优先级受益凭证的信用，满足债券投资者、银行理财、信托、保险等低风险偏好资金的投资需求。优先级受益凭证将安排在上交所固定收益平台交易，同时允许质押式回购，扩大资金来源，提高市场活跃度。
值得一提的是，专项计划可以委托交通银行或第三方，独立评级和专项审计，由律师出具法律意见，市场化运作，接受投资者监督。
已经预留了政策空间
“事实上，通过证券公司的客户资产管理计划推出银行的信贷资产证券化业务，也是券商业务的一种创新，也是证监会一直希望突破的重要领域。”国泰君安分析师告诉记者。
早在2003年，证监会就公布了《证券公司客户资产管理试行办法》(以下简称《办法》)，其中第十一条指出，经中国证监会批准，证券公司可以从事客户资产管理业务，包括“特定目的客户专项资产管理业务”，为该业务预留了政策空间。所以，就政策层面而言，这个突破并没有太大的障碍。
与此前公布的《证券公司资产证券化业务试点指引》(以下简称《指引》)相比，交行牵头的信贷资产专项管理计划创新方案中所针对的资产仅为信贷资产，不同于一般工业企业的收益权、租赁债权等资产。因此，在该业务的交易结构中，出售信贷资产的银行将扮演多重重要角色，包括担任贷款管理人和次级受益凭证持有人，为产品投资者提供更多增值服务，有效防范相关风险。
对于海通和国泰君安，目前在《办法》和配套细则的框架下，已经有了指引。但由于信贷资产专项资产管理业务的特殊性，仍需要有专门的业务指引或试点管理办法对其进行规范。
同时，在上交所层面，也需要完善相关业务操作规则，为资产支持收益凭证流通转让和质押式回购提供技术平台和交易规则支持。
值得一提的是，交通银行连同上交所、海通证券、国泰君安总部均位于上海，在推进该行现有信贷资产对接上交所固定收益市场的创新试点方面具有天然的地缘优势。
上海证券交易所仍未收到通知。
目前信贷资产证券化试点主要在银行间市场进行。
2005年，央行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》，我国信贷资产证券化试点起步。随后，国家开发银行和建设银行分别开展信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化，发行规模为71.96亿元，2006年发行规模达到1.654.38+0.58亿元。
2007年，信贷资产证券化进入扩大试点阶段，浦发银行、工行、兴业银行、民生银行、中信银行相继加入第二批试点队列。规模不断扩大，延伸至不良资产，当年发行规模达到6543.8+078.08亿元。2008年发行规模达到3020654.38亿元，截至2008年底，试点信贷证券化业务发行667.85亿元。
然而，2008年金融危机爆发后，出于审慎和对资产证券化风险的担忧，监管机构暂停了信贷证券化试点。资产证券化的进程已经停止。
直到去年，资产证券化的热度才开始升温。央行副行长刘公开表示，“推动资产证券化产品的发展比以往任何时候都更加迫切。”
今年2月，中国人民银行在2012金融市场工作会议上明确，继续推进信贷资产证券化等金融创新，积极稳妥发展安全、简便、适用的金融衍生品，为银行转变经营模式创造条件，提高抗风险能力和服务实体经济能力。
6月初，央行、银监会、财政部联合发布《关于进一步扩大信贷资产证券化试点的通知》。停滞了四年的信贷资产证券化终于重启。根据国务院此前的批复，额度为* * * 500亿元。
虽然500亿的额度相对于中国银行业庞大的贷款存量和银行管理资本、流动性的迫切需求来说，仍是杯水车薪，但一旦开闸，前景可期。该业务的落地将实质上构成一部分类证券化固定收益产品，将有力推动证券化产品发行和交易市场的建设。
银行蜂拥而至，争夺500亿元的蛋糕。据此前媒体报道，CDB此次拟发行的确切规模为10195万元，主要用于基建和地方融资平台贷款，或将成为我国2005年启动信贷资产证券化以来的最大单。CDB的CDB证券有限责任公司和国泰君安证券可能成为联席主承销商，试点工作将由上海清算所托管，中央对手方将进行清算。此外，工行还上报了200亿元的计划，主要用于大中型企业贷款。
但交行对接交易所市场的创新方案中涉及的资产规模及相关基础资产尚未确定。但据交行内部人士透露，交行在给监管部门的相关建议材料中提出的预期值是200亿元。
22日，时代周报记者向上交所债券部高管室证实，“我们这边没有接到通知说哪家真正开始做了。”从这个角度来看，所谓的500亿元蛋糕，到目前为止还没有任何一家具体的机构来吃。