投资风险背景
成思危等学者在人大提出“一号提案”后，各种形式的资金大量进入该行业，犹如一夜之间的春风，吹走了梨树。但回顾中国的创投之路，或许痛苦多于成功的喜悦。90年代初，政府提出了风险投资的理念，并成立了第一家有政府背景的风险投资公司——中国创业投资公司(简称众创)。但是经过几年的折腾，结果亏损严重，最后国务院不得不将其关闭，才出现了臭名昭著的“广信破产”。虽然目前中国本土风险投资公司的运作有很多改进，但是由于公司法的原因，风险投资最有效的组织形式——有限合伙制在中国还没有建立起来。本文将对我国从事风险投资的各个部门的现状进行分析，从而揭示我国风险投资业目前面临的问题。
目前，中国的风险投资公司可以分为以下几个层次。
1.有政府背景的风险投资公司
1997年的亚洲金融危机使许多亚洲国家从繁荣的梦想中醒来，明白粗放型的经济增长从长期来看是不可持续的。金融危机中暴露出的问题，使得世界各国政府都在努力探索经济长期快速增长的动力。美国十年的经济增长让人们看到了高科技的力量，硅谷的模式在金融风暴后更加深入人心。中国一直是政府主导的经济。在没有强大的民营企业集团的情况下，政府自然要直接干预风险投资公司的设立和资金供应。统计数据显示，我国风险投资募集的资金总额在100亿以上，具有政府背景的资金占了相当大的份额。比如在北京、上海、广州、深圳成立的几家风险投资公司，无疑是目前国内最好的，从几个亿到十几亿不等。其中，深证创新科技投资有限公司已聘请原申银万国总裁阚志东掌舵，力争三年内达到50亿的规模。目前公司无论是人才还是实力都处于前列。
这些公司在组织形式上无一例外地采用公司制的形式。在中国目前的情况下，他们能否很好地控制运营成本，建立有效的激励机制，控制投资风险，还是一个未知数。政府支持的风险投资公司在美国有过惨痛的教训。美国上世纪60年代成立的小企业投资公司虽然资助了当时很多企业的发展，但却给政府造成了巨大的损失。在广东省的两家风险投资公司，主要管理人员仍然由官员任命，这与风险投资家需要的素质完全不同。在国外，创投基金的普通合伙人是技术、金融、市场管理等背景的复合型人才，对人的要求非常高，也是名校MBA最时髦的职业。中国政府背景的风险投资公司在人才选拔上的缺陷非常明显。
政府支持的风险投资公司一般打着支持高新技术的口号，但在投资方向上并没有形成非常明确的方向。一般都是大而全，投资生物医药、新材料等行业，投资互联网、信息技术、软件、通信等行业相对较弱。虽然已经有几年的历史，但是至今仍然缺乏，成功的案例也不多见，这不免让人怀疑这些公司的运营能力。
2.国内大型企业的战略资本
经过20年的改革开放，许多大型企业集团在中国成长起来，如联想、四通、方正、红塔山和上海第一百货商店。很多都是有实力的上市公司或者特定垄断行业的企业。然而，在企业的发展中，一个重要的问题是如何获得企业新的利润增长点。比如上海100，虽然规模很大，但是所处的行业决定了公司的成长性非常有限，但是实施公司的多元化战略是非常危险的。因此，以风险投资(或产业投资)的形式投资新兴高成长行业，获取资本增值收益，风险可控，是一种较好的方式。年初，联想被分成三部分，其中柳传志亲自掌舵联想的风险投资部门，其战略意图与英特尔非常相似——投资IT行业的初创企业，寻找企业未来发展的新趋势。
国外比较成功的风险投资有两种——有限合伙制风险投资基金和大型企业集团的产业风险投资部。前者依靠的是一般合伙人在投资上的天才和经验，后者是基于大企业多年积累的经验，其中蕴含着企业战略发展的意图。一般来说，这样的投资会稳定很多。笔者认为我国有限合伙公司的设立短期内不符合这一要求，经验丰富的普通合伙人队伍也没有形成。在这种情况下，大型企业集团的战略资本对中国高科技企业的成长至关重要。但在选择基金经理时，要突破传统的以财务人员为主的现象，改变管理的观念，因为在评估初创项目时，财务指标并不是最重要的，甚至不重要。国外很多研究成果都证明了这个结果，对于企业管理团队、企业技术含量、市场前景的分析评价尤为重要。
中国几大风险投资公司的背景
北京科技创业投资有限公司为股份公司，注册资本5亿元，北京国际信托投资有限公司、北京国际电力开发投资公司、中青旅控股有限公司各持股25%；其他25%。高科技企业
广东约克创业投资集团有限公司；即广东创业投资集团总资产6543.8+00亿元，净资产7亿元。国有独资公司主要支持高新技术及其产业的发展。广东省科技创业投资有限公司/广东省科技创业投资公司、广东省蔡玥信托投资公司、广东省华侨信托投资公司组成的企业法人倾斜的主要领域是电子信息、光学、机械。
集成应用、新材料、生物工程、精细化工、新能源和高新技术以及节能、环保、核应用等各类专利技术。
广州科技创业投资有限公司注册资本3亿元，到2003年将达到6543.8+0亿元。市政府组织各种渠道筹集资金。未来将积极吸收大量民间资本投资，寻求与国外风险投资机构合作设立中外合作风险投资公司，向数字移动通信产业、软件开发产业、生物工程、中药现代化、农业现代化等产业倾斜。
上海创业投资有限公司6亿元，由地方财政出资的国有独资公司，高新技术创新及产业化。
武汉高新技术产业创业投资有限公司注册资本31万元，总投资1亿元。武汉高新技术产业投资担保有限公司和武汉科技会展有限公司* * *共同投资设立高新技术项目开发、成果转化、知识与技术创新。
深圳市创新科技投资有限公司注册资本7亿元，股东会决定增资扩股至6543.8+06亿元。市投资管理公司出资5亿元，其他股东为有实力的企业集团和上市公司，主要投资信息技术、生物医药、新材料等高新技术产业。
3.外国风险资本
从不同的媒体上，我们都了解到国外的风险投资基金普遍看好中国的市场前景，纷纷表示要抢占中国的风险投资市场。IDG明确表示将在中国投资超过6543.8亿美元。事实上，情况并不那么乐观。IDG目前的投资只有6543.8美元+4亿美元。大部分进入中国的风险投资基金都不是业内最好的。以IDG为例。中国人把它当成风险投资的代表。它不是美国的风险投资家，而是一家主要从事市场调研的公司。其他进入中国的风险投资公司，在本国都只是二流、三流的风险投资人，从资金规模和口碑上很难在拥挤的市场上立足。进入中国市场获得一些一流的项目无疑是他们的最佳选择。软银无疑是中国最著名的风险投资家。然而，由于其管理问题，软银在今年的50大风险投资家中仅排名12。软银市值从年初的6543.8+090亿美元，跌至现在的230亿美元左右，跌幅接近90%。公司目前的利润仍主要来自软件销售。软银各分公司的投资理念差异很大。除了雅虎，大部分互联网投资都不那么成功。
2000年世界十大风险资本10大风险资本流动资金(亿美元)风险资本增长率(亿美元)资金总额(亿美元)
CMGI 30 290 934% 49
瑞士信贷第一波士顿银行
T . a . associates 25 800 212% 50
4、新企业联营20 580 244% 25
5、光谱股权投资者17.5 650 169% 27
6、新兴市场合作伙伴16.7 1500 11% 46
7、Accel Partners
8、技术交叉型企业16 712 124% 25
9、红点创投15.2 600 113.40% 19.5
10，华帝点创投合伙人15未知未知35
虽然国外风险投资公司非常看好中国的巨大市场，但进入中国还是要面对文化差异。中国的很多企业家可能缺乏国外名校毕业的背景，但管理团队对中国本土管理模式的深刻理解是企业管理成功的关键。以互联网为例，我们可以看到很多“海龟”留学生，带着一个可以统称为C2C(COPY TO CHINA)的模式，并不一定比中国本土的创业者更成功。这些国外风险投资公司在中国评估创业者时，如何更好地克服文化差异，对于项目的准确评估至关重要。
4.大中华经济圈(香港、台湾省、新加坡等)的风险投资。)
来自大中华经济圈的风险投资源于一种文化认同，也受到这些地方经济的制约。以香港为例。香港的营商环境虽然很自由，但经济容量毕竟有限。香港有很多经营良好的公司，比如李嘉诚的和记黄埔、长江实业等。这些公司主要从事金融和房地产，投资银行家已经预测，未来几十年这些行业的增长将非常有限。在这样的压力下，大财团都在努力寻找新的增长方向，和记黄埔、新世界等集团都在积极进入电信、IT等新兴行业。李泽楷的PCCW积极探索宽带网络和互联网。
虽然这些集团都在实施国际化经营战略，但争夺中国这样一个巨大的市场仍然是重中之重。今年，新世界集团向无线互联公司美通社注入了高达6500万美元的风险投资，成为迄今为止中国最大的风险投资。由于文化分割紧密，这些财团的投资会比来自欧美的投资更容易进入中国，而且会发展得很好。而大中华区的财团并不多，比如李氏家族企业、宏碁、新世界等。其他小团体提供的资金支持相对有限，可能不具备长期战略投资能力，投机性强很多。
5.外国战略风险资本
随着WTO的临近，越来越多的跨国公司将目光投向中国市场。金融和电信将是开放最快的两个行业。目前，许多大型企业已经对中国市场进行了初步探索，其中一个重要的探索途径就是投资中国的初创企业。这些投资主要来自两个行业，金融和IT。以前的投资银行，比如摩根、高盛，投资中国的科技企业，这是金融服务的一种创新。同时可以与这些企业建立良好的关系，为其提供海外上市、并购等金融服务。金融资本通过这种方式延伸自己的金融服务链，有着非常明确的战略意图。高盛这样的著名投行，虽然在创投界默默无闻，但依然乐此不疲，原因很简单。第二类战略投资来自跨国公司，主要是IT公司，如英特尔、雅虎、新闻集团、三星等。最近，科达还宣布将设立6543.8亿美元的风险投资基金，投资中国的科技企业。对于传统公司来说，自身的创新可能跟不上技术进步的步伐。唯一的办法就是投资最具创新力的企业，从中获得长期发展的源泉。战略风险投资将是中国企业成长的重要来源，经济全球化是不可改变的趋势。这些资金的投入，对于中国本土企业的全球化发展也是一个很好的机会。
6.天使投资
我们可以把国内外个人所做的一些投资归类为天使投资，主要是一些相对富裕的个人的私人投资安排。搜狐和都是从国外的天使基金起家的，而国内的天使投资人是的王先贤、瓦尔登湖的毛道林、联邦的苏启强和8848的王。天使投资一般仅限于种子阶段的企业，投资金额相对较少，对项目的判断完全凭个人感觉。天使投资的存在对于创新来说无疑是非常必要的，麻省理工的很多教授都资助了很多种子项目的成长。中国的富裕阶层已经基本形成，但是由于自身素质和观念的限制，天使投资的概念还没有形成。所以近期来自中国的天使资金量不会很大。对于大多数本土企业家来说，从国外获得天使投资更是难上加难。
通过对中国风险投资各个层面的分析，我们不禁要问一个问题:中国互联网行业谁来投资？有政府背景的风险基金不敢涉足这个行业，而国外进入中国的风险基金整体质量不高。国内互联网公司跟着这种二流三流风险投资的指挥棒走，会非常危险。他们往往只根据华尔街证券分析师的分析报告进行投资，但证券分析师的意见总是不一致，而且大多需要2、3年的MBA，所以他们对行业发展的把握并不总是那么正确。纳斯达克的兴衰可以说是萧何的成功，也可以说是萧何的失败。
总的来说，笔者认为在中国获得风险投资的途径不是很顺利，中国高科技企业尤其是互联网行业的发展将面临更大的困难。在不久的将来，风险投资不会成为推动产业发展的主导力量，产业战略投资的进入才是支撑一个新兴产业发展的最大动力。当纳斯达克股市暴跌时，平庸的风险资本家会退缩。事实上，他们更喜欢投机而不是真正的投资。风险投资的离开不可怕，一个有前途的行业被抛弃更可怕。