高科技红外的竞争优势

公司的竞争优势体现在以下几个方面:1。从全球竞争来看，以高德为代表的中国红外热像仪厂商逐渐以性价比优势体现竞争力，在海外市场打开局面；2.从国内竞争来看，公司凭借国内领先的一体化设计技术和光、机、电、图像处理一体化技术，在国内厂商竞争中处于领先地位。

从全球来看，虽然美国、法国等国家红外热像仪厂商实力较强，但以高德红外、达利科技(27.50，-0.45，-1.61%)和广晟赛特为代表的中国厂商产品质量有了很大提升。结合中国厂商的成本和价格优势，体现其产品性价比优势。相应地，中国厂商的红外热像仪产品出口也有较大幅度的增长。以高德红外为例，其测温型红外热像仪产品在2007年和2008年的销量均居世界第四，且大部分是出口收入。

与上市公司大力科技相比，公司在红外热像仪方面的销售收入和毛利率更高，规模优势明显，领先地位突出。公司拥有12项国内专利、5项国际专利、6项专利申请权，整套系统设计能力国内领先，在国内率先研发集成光电系统，向更高的技术水平迈进。目前公司还在研发焦平面探测器，通过与国内多家研究所合作，研发出具有高性价比和国际竞争力的新一代红外焦平面探测器制造技术。目前整个项目的总体方案已经确定，读出电路的设计已经完成，部分MEMS技术和封装技术已经开发完成。此外，还设计完成了多达16层的超高密度电路，并率先攻克了微扫描亚像素超分辨率重建技术和红外连续变焦技术。

考虑到红外热像仪行业的后续发展趋势，结合公司在国内领先的光、机、电、图像处理一体化设计和集成能力，以及在全球主要地区的营销网络分布，我们对公司未来的业绩发展充满期待。我们预计公司2010、2011、2012年营业收入分别为4.69亿元、6.09亿元、7.85亿元，全面摊薄后每股收益分别为0.63元、0.79元、1.02元。

参考2010类似红外产品的上市公司达利科技的PE，约为43倍。考虑到公司的市场地位和竞争实力，我们给予其40-45倍的PE水平，对应其25.2-28.35元的估值区间。