万华化学:打破循环，赢得产品
它的用途和它的名字一样长。
可用于家具、建筑、制鞋、制革、交通、汽车工业、体育、医疗器械等行业。可以说，如果说石油是工业的血液，MDI就是工业的粘合剂，渗透在国内工业的方方面面。
也就是说，只要中国的工业在发展，就不会缺少国产MDI产品。
面对生产如此重要产品的万华化工，市场也非常自豪。目前，万华化工的市盈率已经达到37倍左右。
这个市盈率对于一个化工企业来说是非常夸张的。一般市场给一个化工企业，考虑到是传统的周期行业，往往只有个位数的市盈率，但万华能有这么高的市盈率。这背后的逻辑是什么？
过去十年，ROE有九年在20%以上。这背后的秘密在于万华化工在MDI领域的技术垄断。
目前世界上只有八家化工企业拥有MDI的自主知识产权，能够自主生产，国内只有万华化工一家。
对于一个有利可图的产品，如果技术门槛低，新的企业和资本往往蜂拥而至，导致产能过剩，产品利润率大幅下降，参与者普遍亏损。这是国内化工行业的普遍情况。
但MDI的生产有很深的技术壁垒，其核心技术多年来一直难以突破。这就构成了一条足够深的护城河，把无数想进来的企业拒之门外。
MDI产品的价格也在近期快速上涨。
聚合MDI从7月初开始上涨，从7月初的11750元/吨上涨到10月的110的22540元/吨，涨幅超过90%。
纯MDI从8月初的13590元/吨上涨到10月的165438+30250元/吨。涨幅超过120%
并且从10月份开始，全球主要MDI厂商进入密集检修期，产量将进一步受到影响。MDI产品有望进入上升空间。
如上所述，MDI的下游应用涵盖了国民经济的许多工业类别。万华化工的产量从2000年的4万吨增加到2009年的2654.38万吨。快速增长消除了价格波动的影响。
即使在低价期，依然具有较强的盈利能力。比如2019年MDI整体处于低价，但万华仍然实现了100多亿的净利润，与2018年相差不大。
此外，为了减少对计量吸入器的依赖，减少周期性，万华尽力发展业务量。
从布局中的众多业务规模来看，万华在扩张版图方面取得了长足的进步。75万吨PDH装置和654.38+0万吨乙烯装置产能均居国内前列。
石化业务可以与万华原有的聚氨酯业务在产业链上形成协同效应。产品之一环氧丙烷装置的氢气可用于生产聚醚多元醇，丙烷脱氢装置的氢气可用于苯胺装置。
此外，万华拥有地下储气库1.46万平方米，可有效避免丙烷冬夏价差。
简而言之，万华正试图通过其不断增长的产品规模和更丰富的产品组合来打破行业周期。
未来的万华不仅会垄断国内市场，还会占领全球市场。
万华已经在烟台、宁波和匈牙利建立了三个综合化学工业园区。未来两年，万华化工将在烟台和宁波分别新建和扩建50万吨和30万吨MDI产能，在福建新建和扩建40万吨MDI产能，总产能超过654.38+0.2万吨。
与此同时，海外MDI巨头Kostron和BASF也有扩大生产的计划，但数量远不及万华化工。例如，科思创未来仅计划新增22万吨产能，万华化工在MDI产品上的产能未来将大幅甩开国际同行。
综上所述，一个突破行业周期的化工垄断巨头正在逐步形成，万华化工的未来值得期待。