科创板IPO出现第一个退市！木瓜移动为什么主动退出？
上交所表示:“撤回发行上市申请是申报企业的自主判断和正常行为，本所予以尊重。”
随着木瓜移动主动撤回IPO，意味着其成为科创板首家撤回IPO的企业。
木瓜动“不动”
从3月29日在科创板受理上市申请到7月8日终止审核，用了101天。木瓜移动在科创板的“考试”过程正式终止。
木瓜突然“动不了”了？到底是怎么回事？
根据申请稿，木瓜移动是一家依靠自主研发技术进行大数据处理和分析的公司。主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术，为国内企业提供海外营销服务，包括搜索展示服务和效果服务。公司拟募集资金165438+7600万元，中天郭芙证券为公司的保荐机构。
回到木瓜转战科创板的时间表:
3月29日
上交所受理木瓜手机在科创板上市申请。
四月11
上交所审计中心发出首轮审计问询。
5月22日
木瓜移动及其中介机构提交的首轮问询回复。
六月四号。
上交所审计中心发出第二轮审计问询。
09年6月65438日
木瓜移动及其中介机构提交的第二轮问询回复。
6月28日
经过两轮问询和回复，上交所审核中心召开审核会议，形成对公司申请上市的审核报告，拟提交上市委员会审议，并发函要求发行人和保荐机构提交招股说明书参加会议。
七月四号。
公司和保荐人提交了撤回上市申请。
7月8日
上交所同意木瓜移动撤回上市申请，决定依法终止审核。
什么情况下可以终止审核？根据《科技创新板股票发行上市审核规则》，以下九种情况，上交所将终止发行上市审核。
显然，木瓜移动触发了第二条规定，即发行人撤回上市申请。
什么是「主动退出」？
已经提交了两轮“答卷”的木瓜移动，为何此时主动撤回上市申请材料？
解铃还须系铃人。在以信息披露为中心的问询审计中，我们或许可以从两份问询的“答卷”中找到答案。上交所审计问询的重点，为我们进一步引出了木瓜移动审计问询中的一些疑点。
专注！木瓜移动有四大审计问题:
疑点一:发行人核心技术的先进性以及主要依靠核心技术进行生产经营的情况。
据披露，木瓜移动目前拥有1项美国专利，无国内专利。报告期内，R&D投资占比分别为4.94%、65，438+0.20%和0.765，438+0%，各期综合毛利率分别为20.365%、438+0%、6.24%和4.38%。
上交所要求发行人说明其拥有何种核心技术，这些技术是否为行业内开展业务的共性基础技术，以及相关技术在为客户提供境外营销服务中的作用；请发行人结合报告期内毛利率变化趋势、R&D投资及同行业可比公司技术水平，进一步披露公司核心技术是否先进，能否有效转化为经营成果。
疑点二:发行人的业务本质和商业模式。
木瓜移动招股书将其定位为依托自主研发技术进行大数据处理和分析，主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术提供海外营销服务的公司。
上交所关注发行人行业定位和分类的准确性，要求发行人结合相关部门发布的行业分类目录和指南，充分说明并披露公司行业定位是否准确，公司的具体经营活动，大数据的来源和获取，技术的应用场景，发行人业务与大数据的关系，主营业务与可比公司的相似性等。
疑点三:发行人是否充分披露了可能对其持续经营能力产生重大影响的风险因素？
上交所关注到，2018年，木瓜移动从脸书的采购金额占全年采购金额的91.99%，相关收入主要通过脸书渠道实现，而其采购占脸书亚洲收入和广告总收入的比例较低，相关合同条款也对其业务的可持续性产生不利影响。公司未在招股说明书显著位置充分披露上述情况对公司持续经营能力的不利影响。
疑点四:相关重要信息披露的充分性、一致性和可理解性。
木瓜移动此前在新三板披露的主营业务包括游戏业务。游戏业务2016毛利仍超过30%，但招股书中并未明确披露，并表示报告期内公司主营业务未发生重大变化；在对问询的回复中显示，2018年发行人从脸书购买的金额占脸书在亚洲收入的21%，这与根据脸书在纳斯达克证券交易所公开披露的数据计算的结果不一致。
质询审计显示其威力
实际上，注册制下发行上市的审核过程，就是一个提问、回答问题，不断丰富信息披露内容的过程。这也是一个监管过程，以阻止欺诈性发行，并促进投资者在获得充分信息的情况下做出投资决定。在要求“真实公司”的目的下，上交所询价审核的威慑力正在显现。
上交所表示，审核问询的内容及发行人、中介机构的回复是上市申请文件的组成部分，已按规定程序公开披露。
值得注意的是，发行上市申请文件一经受理，对审核问询的回复内容一经披露，即对发行人及相关机构具有法律约束力，信息披露文件应真实、准确、完整的法律责任不因审核的终止而减轻。在终止审核前，发行人信息披露和中介执业已存在违规行为的，上交所将按照相关规定进行处理。
经过两轮全面、集中的问询，木瓜移动问询回复中的信息披露在充分性、一致性、可理解性等方面仍存疑，这可能是公司最终选择主动离职的主要原因。
对此，上交所表示，撤回发行上市申请是申报企业的自主判断和正常行为，上交所予以尊重。在发行上市审核中，上交所将在充分发挥公开询价审核应有功能的基础上，对发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求作出审核判断并形成审核意见。
上交所进一步表示，将继续以信息披露为重点，把握科技创新板的定位，重点关注发行人的科技含量、技术先进性等重大事项，督促发行人充分披露相关信息，让市场参与者有效判断发行人的科技属性和投资价值。
木瓜会搬到哪里去？
木瓜移动的证券化之路似乎“走”得并不顺利。
在科技创新板IPO之前，公司也尝试过赴美IPO，经历了短暂的新三板。
公开报道显示，从2015到1，木瓜移动一直与美国投行保持联系，并已选定主承销商。2015年5月拆除VIE架构，历时6个月。木瓜移动实际控制人、董事长沈思在2016的采访中，给出的理由是美国低估了木瓜移动的实力，导致她放弃赴美上市。
提到沈思，我插一点花絮。公开资料显示，沈思在2011参加了相亲节目《非诚勿扰》，因其美女董事长的身份成为当红女嘉宾。
作为“80后”美女董事长，沈思高学历和丰富的履历造就了他的高人气。在市场人士看来，神思作为公司创始人，直接代表了木瓜手机的品牌形象，当时节目的出现也为公司带来了社会效益和经济效益。
回到证券化的话题，拆除VIE架构一年后，木瓜移动迅速挂牌新三板。2016年4月，木瓜移动挂牌新三板，公开转让。2016 12，公司股票在新三板终止上市。
或许谁也没有想到，木瓜移动挂牌新三板仅8个月。据悉，木瓜移动董秘曾在上市会上表示:“我认为新三板是中国资本市场的未来”。退市后也叫“行为本身就是一种态度。”
在几次资本市场的“闪现”中，我们可以感觉到木瓜移动证券化动作的眼光和速度似乎有点仓促和犹豫。
木瓜未来何去何从，我们拭目以待。
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来源:上海证券报。
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