通信业开启万物互联新时代(下)
第一部分介绍了通信行业的发展历程、总体情况和行业特点。在这一部分，我们将讨论通信业财务绩效的基本特征和主要财务指标。
首先，从上游资本支出和变化分析行业的发展阶段。
通信行业周期性明显。一般来说，上游运营商的资本支出决定了目前通信行业的发展阶段。
在3G周期中，国内三大运营商的资本支出总额在前三年呈上升趋势，第三年达到峰值后稳步下降。2007年至2011，根据三大运营商的推广资料和年报，资本支出分别为6543.8+0974亿元、2552亿元、2799亿元、2375亿元和2547亿元。在4G周期中，资本支出表现出同样的规律。2013至2018，资本支出分别为3384亿元、3769亿元、4386亿元、3562亿元、3083亿元、2869亿元。5G周期中，2019为5G元年，2019至2020年资本支出分别为2999亿元和3330亿元。三大运营商的资本支出在逐年增加。预计2021年资本支出3406亿元，或将达到5G投资高峰。因此，投资者可以根据上游运营商的资本支出和变化趋势来判断行业的发展。
第二，从营收增速和归母净利润增速理解上游资本支出对行业的传导效应。
在4G周期中，上游运营商的资本支出总额从2013年到2016年逐年增加。以某公司年报数据为例，分析产业传导效应。在2016%，2015%，21%，2016%，24%，2017%，3%和2065437。5G周期中，上游运营商资本支出在2019年开始上升，公司运营商业务收入增速在2019年提升至4%，2020年增速为0.2%(受疫情影响)。公司的增长与资本支出的增长是一致的。
第三，从R&D投资中了解公司的核心技术能力。
盈利能力指标主要包括毛利率、净利率、R&D费用等。一个公司的护城河、商业模式、竞争力主要体现在这些指标上，这些指标也反映了公司的核心技术能力。
通信行业进入门槛高，迭代发展快，周期性明显。企业只有不断投入研发，才能保持在行业中的竞争力。以某公司年报数据为例，其研发支出从2009年开始逐年增加，2014年为408亿元，2008年为1015亿元，2020年为1419亿元，超过了BATJ 2020年的R&D投入。R&D的持续投资为该公司带来了多项5G核心专利和较高的市场份额。根据199it引用专利数据公司Ipytics在2020年2月发布的最新5G专利排行榜中，该公司拥有3147个sep，排名第一。从电信设备商的全球市场份额来看，根据Tencent.com和前瞻产业研究院引用的Dell'Oro数据，随着R&D的持续投入，公司的市场份额已经从2014年的20%增长到2020年的31%。
通信行业是周期性行业，公司业务往往在成熟后进入下行期。有些公司为了熨平发展波动，会收购通信行业以外的公司，从而产生商誉。
2020年，通信行业整体商誉为265，438+0.561亿元，占总资产的65，438+0.72%，占净资产的3.36%。如果被收购企业计提商誉减值，将直接影响公司的财务利润。投资者要树立理性投资、价值投资的理念，提高风险防范意识和专业分析能力。