TWS耳机市场再次蒙上阴影。相关芯片厂商拓展智能穿戴市场。
随着消费电子市场的疲软，TWS耳机市场去年也出现了下滑的迹象。今年前三季度，主要a股芯片厂商业绩普遍下滑，部分行业巨头纷纷拓展智能穿戴市场，开始深度布局健康赛道。
芯片龙头净利润下降。
自2016年苹果发布第一代AirPods以来，以TWS耳机为代表的可穿戴耳机迎来了黄金发展期。一批国产芯片厂商借机崛起，博通集成、恒轩科技、聚芯科技、中科蓝讯相继登陆资本市场，业绩快速增长。
可穿戴耳机市场和十几年前的手机市场很像，品牌占据主力，这也是市场基本稳定成熟的信号。ADI公司中国产品部高级市场应用经理何源在EEVIA第十届中国硬科技媒体论坛上表示，可穿戴耳机从研发到销售和营销都非常内卷化。自2017以来，可穿戴耳机的增长幅度较大。在多重因素影响下，2021年增速放缓，预计2022年全球市场出货量将下调。
回顾行业发展历史，a股TWS耳机芯片厂商普遍在2019前后净利润大幅增长，赚得盆满钵满。恒轩科技作为TWS耳机芯片龙头，2019年净利润增长37倍，2020年突破1亿元，2021年翻倍。中科蓝汛2019净利润增长206倍，达到149万元。博通集成也在2019净利润翻倍。
截至今年，相关TWS芯片制造商的业绩增长率普遍下调。恒轩科技今年前三季度净利润达6543.8+0.5亿元，同比下滑近50%。同期，中科蓝汛和聚鑫科技净利润分别下降约34%和24%。博通集成同比下降3.45倍，在同期半导体上市公司(申万)利润增速中垫底。
季度来看，芯片厂业绩分化:恒轩科技三季度业绩增长近18%；而其他上市公司的业绩增速并没有明显改善，平均销售毛利率比去年同期下降了两个百分点左右。恒轩科技高管指出，今年第三季度，公司2700系列芯片量产上市，整体产品单价大幅提升，也推动了营收的增长。此外，得益于汇率损益，各类产品的毛利率基本保持稳定。从TWS耳机市场环境来看，今年很难有质的增长。耳机的微创新还在继续，对主控的性能要求还在提高。该公司高管指出。
发力高端市场成为厂商的重要选择。中科蓝汛深耕白牌市场已久。公司董事长黄志强在接受记者采访时，仍然对TWS耳机市场充满信心。据最新披露，蓝汛迅龙系列正在积极布局高端蓝牙耳机、音箱、智能穿戴市场，平均毛利率超过40%，并在持续向终端品牌客户渗透，销量稳步增长。
库存在上升。
经过这两年核心价格的缺失，电子行业的收入规模明显扩大，库存也水涨船高。
统计显示，今年前三季度，(申万)半导体行业上市公司营业收入超过3000亿元，期末存货总额达到6543.8+0307亿元。库存中值站在近三年的高位，行业平均库存周转率比去年同期下降一半左右。
在此背景下，许多TWS芯片公司的库存同比翻了一番。博通集成计提资产减值损失9029.94万元，计入当期损益，减少相同金额的合并报表利润总额。在业绩说明会上，公司高管表示，Wi-Fi和蓝牙等芯片产品是本期贬值的主要产品。
期末聚鑫科技存货也达到2.39亿元，同比上涨近1.4倍，经营性现金流净额为负。主要原因是公司为应对疫情封闭、物流受限、国际形势复杂、半导体周期性影响等供应链不确定性因素，增加存货准备，增加货款支付，减少回款。
恒轩科技的库存也有了很大的提升。该高管日前在一次机构调研中表示，消费产品的终端需求仍然较为疲软，这也是公司库存水平较高的原因，但我们认为下游库存属于正常水平。
据介绍，去年耳机和手表的芯片供应并不紧张，自有渠道也没有多余的库存。然而，今年需求减弱，下游客户趋于谨慎。第三季度公司存货小幅增长，短时间维持在较高水平，但存货周转率在改善。
恒轩科技在销售端积极管理库存，控制增量，消化库存。公司认为，目前存货减值的压力似乎相对较小，耳机芯片价格一直比较稳定。去年芯片供应紧张的时候，并没有经历大涨。即使价格下降，空间也非常有限。此外，上市公司采用不同的生产模式来控制库存水平。
截至今年第三季度，中科蓝汛存货为4.38亿元，环比下降。据公司高管介绍，公司一般维持3到4个月左右的安全库存水平。公司采用备货生产模式，下游经销商库存水平较低，在节假日等特殊时期会提前备货。此外，公司将综合考虑芯片生产周期和上游产能，结合客户的历史出货量和需求预测，提前调度产能，确保充足的晶圆供应，动态调整采购量和备货水平，确保产品的及时交付。
拓展智能穿戴市场
在TWS耳机市场趋于成熟的背景下，相关芯片厂商的目光扩展到智能家居和智能穿戴市场。其中，以智能手表为代表的可穿戴市场逐渐走向成熟。
智能手表是为数不多的能在消费市场保持稳步上升的行业。从2020年到2021和2022年，总出货量都是两位数的增长，品牌厂商的占比也在增加，这和三五年前正在走向成熟的耳机市场很像。何源指出。
TWS耳机芯片制造商也在布局智能可穿戴芯片。据中科蓝汛高层介绍，公司产品线已形成蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、纯音频芯片、其他芯片五大板块。虽然蓝牙耳机芯片和蓝牙音箱芯片占比相对较高，但智能穿戴芯片增速较快，目前出货量稳定。
聚鑫科技高管此前也对智能手表市场表示乐观。虽然智能穿戴产品在时间、计步、血氧等一些基础功能上已经到了瓶颈，但未来在大健康等细分行业仍有非常深远和广阔的发展空间，竞争预计会更加激烈。根据公司披露的机构调研总结，公司第一代智能手表芯片于2022年第二季度量产出货，应用于知名品牌Noise、realme的多款手表型号；具有更高性能和更低功耗的下一代智能手表芯片正在开发中。
从细分领域来看，部分芯片厂商表示要拓展车载领域。据博通集成高管介绍，产品主要应用于物联网、智能家居等领域。未来，包括高精度定位芯片和毫米波雷达芯片在内的汽车限界芯片的研发将进一步加强。该公司的ETC芯片已进入多家主流车厂品牌客户。
不过，恒轩科技高管表示，虽然现在消费电子市场相对疲软，但公司仍坚持专注于主赛道；如果汽车领域有合适的产品方向，公司不会放弃；目前还是希望专注于可穿戴和智能家居领域。
也有TWS耳机芯片巨头向记者表示，考虑到行业门槛等因素，将继续深耕消费电子市场，大健康领域成为重要细分方向，TWS厂商在低功耗等优势方面有望向智能穿戴市场转移。
但是可穿戴产品领域对电子设备的需求非常高。何源指出，单从功耗的角度来看，助听耳机对电池寿命和提高听力的程度有硬性指标，专业助听器需要12或24小时甚至更长；TWS耳机可以做辅助听功能，效果会差很多。
第一手机研究院院长孙彦标对证券时报middot表示；E公司的一位记者表示，健康是一个重要的发展方向。相比之下，由于空间和功耗等因素，TWS耳机并不适合多功能。目前厂商主要以提高耳机的音质和佩戴舒适度为主。相比之下，智能手表在健康领域的优势更加明显。