区块链时代:从信息互联网到价值互联网

国鑫观点

国鑫海外集团的观点:

到目前为止，互联网的主要功能是让信息在互联网上流通，信息是通过复制(A复制给B)来传播的。区块链建设的“账本”以公开透明、不可篡改、点对点互联、易追溯为特点，构建基于信任机制的基础设施，让数字资产的价值在互联网上高效流通，数字资产的价值在互联网上转移(从A到B，而不是从A到B)。我们对区块链的未来感到乐观。然而，区块链在这一阶段最重要的成就是概念说教。它的出现让市场看到了“信息互联网”的不足和“价值互联网”的趋势。

区块链和比特币的关系

解释区块链，不能绕过比特币。比特币的“发明”证实了区块链技术的可行性。比特币并不是区块链技术的全部，而只是其应用之一。如果没有比特币，区块链可能不会出现，或者至少不会很快出现。

“区块链”一词的由来是比特币白皮书英文原版中的“区块链”，国内中文翻译中使用“区块链”一词。随着比特币挖矿重心向中国转移，中国市场成为区块链和比特币的主战场，区块链的英文国内市场被写成“区块链”，成为整个区块链科技在国际上的专有名词(术语演变路径:区块链——区块链)。

比特币总量有限，刺激市场投机。

无论比特币被视为商品还是货币，由于其总量有限，刺激市场对比特币的价格进行投机，简称投机。根据比特币生成机制，比特币总数为21百万。

比特币是连接新街区后的奖励。每10分钟生成一个区块，每个区块奖励一定数量的比特币。前四年奖励50个比特币，每四年比特币数量减半。所以比特币的总数是21百万。计算方法:{ 50 x6x 24x 365 } x4x { 1+1/2+。。。。。(1/2) n} = 21百万(2.1*107)。

区块链的技术原理

区块链通过随机哈希给所有交易打上时间戳，并以随机哈希和工作量证明为交易记录，合并成一个不断扩大的链条。除非重新完成所有工作量证明，否则不会更改已形成的交易记录。形成新块分为三个步骤:

1。矿工将“账本、前一区块负责人、时间戳、随机序列X”四部分打包成一个区块；

2。矿工通过大量计算，调整区块的随机序列x，生成复合要求的哈希值，获得比特币奖励。

3。矿工们将新的区块与前一个区块连接起来，形成一个新的区块链。

专利数量是现阶段量化区块链企业的重要指标。

全球区块链产业仍处于早期发展阶段。大部分公司处于概念设计阶段，没有产品。外界很难客观评价创业公司的优劣。我们认为，区块链的发明专利数量可以反映每个公司的潜力，是现阶段通过定量手段区分区块链企业的重要指标。

投资建议:立足公司基本面，关注区块链时代的价值互联网。

实现“价值互联网”需要大规模的应用，而不是单一的技术。现阶段，区块链仍处于发展的早期阶段。我们对区块链的未来感到乐观，但我们没有高估区块链的现状。

在香港股票市场，有许多公司参与区块链。从公司基本面出发，考虑区块链专利数量，推荐腾讯控股和郑源科技，维持业绩预测和推荐评级。

腾讯(0700。HK):我们预计2019年至2020年公司营收增速为22%和22%，净利润增速为23%和16%，其中非美国通用会计准则利润增速为15%和16%。2019和2020对应的EPS分别为10.4港元和12.1元人民币。目标估值区间维持在380至400元，对应2020年31 -33倍PE，维持增持评级。

郑源科技(2488。HK):我们预测公司2065，438至2020年收入增长率为9.7%和65，438+02.2%，净利润增长率为69%和29%，对应EPS为0.32和0.42港元。我们维持“买入评级”，建议8-9港元的合理估值，对应2019年25-28倍PE。

风险警告

1.区块链的概念不能变成产品。2.新技术的出现导致了区块链的伪造。3.公司现有业务的利润无法支撑区块链的长期R&D投资。

附录:港股区块链相关公司

1。腾讯(0700。HK):有专门的区块链门户网站(https://TrustSQL.qq)，2019 10 6月19日，腾讯发布了《2019腾讯区块链白皮书》，整体介绍了腾讯的区块链方案，包括TrustSQL区块链底层平台和腾讯云TBaaS。专注于“连接”的腾讯，不断发力区块链领域的基础设施建设，推动实施“区块链+”行业解决方案，促进企业之间、企业与消费者之间的价值连接。通过“区块链+”模式，赋能金融和实体产业，促进区块链与产业融合，加快工业区块链建设。

2。中国移动(0941。HK):2019 10 6月15由信息中心主办，中国移动通信集团公司、中国银联股份有限公司承办，北京枣科技有限公司协办的区块链服务网发布会暨技术发展高峰论坛在北京成功举办。中国移动利用现有资源、云设施和计算存储设施进行自主研发，优化现有设施；作为新的基石，中国移动推动5G和区块链之间的相互赋能。

3。中国平安(2318。HK):2018年，区块链发明专利申请量全球84件，全球排名第七。中国平安依托区块链技术提升城市管理智能化水平，平安将区块链应用于医疗健康、精准扶贫、社会公益。

5。众安在线(6060。HK):安链云(An Chain Cloud)，基于人工智能、区块链和密码学的专业生态云服务平台，以众安自主研发的众安链为底层基础设施，还开发了电子签名、数字身份、分布式加密存储、证书存储、溯源等近10个垂直应用。

6。金山软件(3888。HK):率先实现游戏+区块链应用和解决方案。目前，游戏云业务正在探索区块链技术的应用，以加速游戏生态系统的扩张。2018上半年，金山云率先启动区块链游戏生态“project-X”计划，实现了由区块链平台基础设施建设、区块链底层技术、区块链游戏开发、运营、发行组成的完整区块链游戏生态架构。

7。慧聪集团(2280。HK):2008年10月365438+2065438+慧聪集团宣布其首个基于区块链的应用场景正式落地。与沃佳有限公司签署的合作框架协议，将从农业领域打造慧聪集团的区块链产品，借助工业大数据和区块链应用场景优势，拓展现代农业区块链市场。

8。郑源科技(2488。HK):公司是中国首家致力于汽车诊断、检测、维修、轮胎设备研发和生产的高科技龙头企业。作为车联网行业的领导者，该公司深度参与探索汽车大数据集成和实现的解决方案。2018年度，公司区块链相关专利申请量全球排名第五，站在新区块链技术的前沿。公司将区块链技术与行业应用相结合，开发了“超级车链计划”系列产品，并为车联网行业量身定制了一款采用区块链技术的4G车载数据采集终端——GT Box-I。郑源科技多次公开声明:无论衰落还是繁荣，拒绝染指数字货币和ICO，既不公募也不私募，专心发掘链圈价值。

9。美图公司(1357。HK):美图区块链的愿景是通过为用户打造去中心化、安全、加密的身份护照，连接数字世界与现实世界，打造可信的区块链环境。一方面，美图智能通(MIP)让用户可以锚定分散在区块链的各种应用的资产，通过人脸识别AI验证，使用各种应用更加方便安全，隐私得到保护；另一方面，美图智能通(MIP)也允许一些需要强验证的服务，如医疗、教育等，更有效地利用区块链为用户服务。

10。国美零售(0493。HK):2065年4月65日438+08，65，438+04据国美零售介绍，国美已经进入全面数字化时代，数字化门店的运营是国美的“一号工程”，公司一直在做区块链技术和去中心化技术的研究。国美零售相关负责人表示:国美享受零售的商业模式和员工美妆店的零售策略与区块链的去中心化模式体系非常吻合，员工美妆店也是国美希望打造的新渠道。

(文章来源:国信证券)

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