艾米:让你体验不一样的美。

白马股2021的暴跌，让2020年的牛股爱美客苦不堪言。即使35元给8方发了10的高价，其股价也无法恢复。很多人不禁要问，爱美顾客是不是完全没救了？后市是否有机会，需要我们深入研究这个企业的价值，她的商业模式是否具有可持续盈利能力？她的护城河是否强大到足以支撑它走得更远？

对于艾米来说，它的商业模式类似于白酒，是比较简单的生意！其实施“产学研医”定位，基本锁定为上游提供商，牢牢把握利润制高点。相比其他医美公司，她是一家纯粹为女性而生的公司，主要核心产品都是以让女性变美的产品。在这一点上，非常符合我的选股逻辑(主业一定要突出)。国内商业企业有两种必不可少的经营模式:做大做强和做强。我个人比较喜欢做大做强。其实国内知名品牌基本都是这样。主业突出，足以持续捍卫企业的护城河。这就是艾米正在做的。我很期待看到这样一家医美公司引领国内医美行业起步、成长、成熟！

2021，艾米的退路比较大。很重要的一个原因就是她的毛利那么高，可持续吗？要知道，贵州茅台的毛利还不如爱美客呢。不同的是，市场看好贵州茅台的预期，却不那么看好次新股的爱美客！所以，我们需要先研究一下，艾米的表现能保持下去吗？高毛利能否为其带来源源不断的现金流？

首先，从一般的商业模式来看，这种概率很小，除非你自杀。只要公司正常运营，不断巩固渠道，随着大众的接受，爱美客的利润将是无穷无尽的！这种说法不是漫无目的的。根据Mob研究院对95后消费群体的研究，不难发现95后消费群体在美貌方面明显高于其他年龄段。关键是，一旦决定整容，他们的决策时间不会超过2个月。这个速度确实符合95后“敢爱敢恨”的干脆风格。据研究显示，超过30%的90后有整容计划，80%的人喜欢分享自己的整容日记。因此，整形手术“变美”已经越来越被大众所认可。另外，我还特意咨询了一位专门做医疗美容的整形医生。玻尿酸的持续时间大概是6-12个月，也就是说女性一旦开始通过医美整形变美，只要是正常的，就永远不会厌倦。在这种情况下，为了保证她的年轻和美丽，他们将开始自己漫长的医美之路。流行的话是:医美，只有零和无数次。这其实是符合人性的！所以，只要艾米不死，保证产品安全，那么它的利润就源源不断！

其次，目前国内只有爱美客获得了玻尿酸产品的国家批文。至少在三年内，爱美客上市后这款产品的影响力和知名度会进一步打开，所以利润有可能呈几何级增长。三年后呢？不用担心，因为爱美客的护城河不仅仅是一个身体，还有几款稀有产品正在研发上市。所以，目前来看，爱美客利润增长是大概率事件！接下来，我们就来看看艾米有哪些捍卫利润的强大护城河。

年报看护城河是否坚固？

1产品的优势

其年报数据显示，Hi-Ti是国内市场上用于颈部纹身治疗的稀缺产品，是目前国内市场上唯一获得国家医疗产品管理局(NMPA)批准的III类医疗器械。一些研究机构的研究表明，未来2-3年内不会有其他厂商进入这一领域。从这个角度来说，Hi-body将在未来2-3年内持续为爱美客户提供源源不断的现金流！

2知识产权捍卫利润制高点

先不说我们投入了多少R&D费用。爱美客从一开始就建立了“产-学-研-药”的产业链，特别注重研发，这一点和国内领先的创新药恒瑞颇为相似。虽然R&D成本高，但是研发成功后专利带来的壁垒更高，再加上国家对医美行业的审批把门槛提高到了极致，所以才会做出来。好在爱美客做到了，在R&D的投入远高于其他同行，成果也是看得见的。高科技已初具规模，其他产品也相继推出。目前，爱美客正在形成“产-学-研-医”的逻辑正循环。从其年报公布的研究成果来看，还是不错的:专利申请4件，授权4件。累计专利41项，其中发明23项。拥有组织仿生液、仿生脱细胞组织制剂、多功能止血材料制剂等八大核心技术。这些专利带来强大的市场进入壁垒，无疑将大大增强爱美人士的护城河！

3渠道优势，控制定价权

影响企业利润的，归根结底是产品的价格和数量。爱美客“产-学-研-药”的商业模式决定了其价格控制力，尤其是在国内医美市场不发达，行业还处于成长期，定价能力更强的情况下。所以，只要产品质量没有问题，那么强大的营销渠道就是增加利润的唯一途径。其实在这方面，爱美客也做得不错。年报显示，经过多年深耕，爱美客已建立覆盖全国365，438+0个省、市、自治区的销售服务网络。完善的销售渠道无疑为爱美的销售打下了良好的基础！

4多品并行，医美赛道遍地开花。

如果说前三大优势体现了爱美客过去的成就，那么爱美客正在研究的几款产品将为爱美客打开空间！根据其年报公布的信息，爱美客已经布局了差异化的透明质酸钠注射液、含微球注射液、A型肉毒毒素、埋线、体重管理产品。在这些产品中，有三种需要我们特别关注:

(2)a型肉毒毒素。与珍相比，本产品更具竞争力。目前国内已经获批的有4款。分别是中国恒立、美国宝拓仕、英国吉时、韩国乐体宝，而且占据了比较高的市场份额！目前国内有很多企业在研究肉毒素，华西生物已经到了上市申请阶段，爱美客目前处于临床试验阶段。从市场调研来看，这款产品上市的概率还是比较大的，但利润可能会受到挤压，但毫无疑问，爱美客也有望分一杯羹。

(3)利拉鲁肽

说实话，个人认为这款产品是艾米的另一大杀手锏。原因很简单。中国肥胖人口比例非常大。根据艾媒咨询的数据，中国肥胖人口已经超过2.5亿，潜在的想减肥变美的人可能是这个数字的好几倍。所以中国的减肥市场是非常巨大的，因为想减肥想塑形的人太多了。想拥有苗条的身材可以问问身边的男女老少。我相信答案是肯定的！所以在14亿人口的中国，减肥是一个不可估量的市场规模！

然而，目前只有一种由国家医疗产品管理局(NMPA)批准的产品副作用较小。这种药物1998最早在新西兰上市，当年销售额为146万美元，2007年为5.38亿美元。可见，无论在哪个国家，减肥都是每个人的需求！也就是说，目前国内市场的减肥药供不应求，这与珍的情况类似。不过，爱美客的利拉鲁肽项目已经进入临床阶段，以治疗ⅱ型糖尿病的适应症为过渡，后期还会继续肥胖适应症的临床项目，也有望及时进入市场分一杯羹。

专利需要专利，需要审批。首先，在行政许可方面已经领先于国内其他非纯医美企业。其次，其强大的R&D能力使其产品线水平和护航企业的成长和可持续发展。所以，目前，爱美客的护城河已经基本形成。只要其产品不存在安全问题，只是时间问题。

业绩，给股价加最后一把火！

对于三好公司来说，业绩的支撑永远是股价上涨的后盾！目前爱美客的PE(=每股价格和每股收益)比较高。在股份数量一定的情况下，每股收益越低，PE越高。最近爱美客完成了10到8的高周转。同一财报期内，公司净利润不变，但总股数从65，438+0倍变成了65，438+0.8倍，所以每股收益被摊薄，相应的估值(PE)自然提高！但随着新一轮业绩的提升，尤其是毛利如此之高的医美产品，每股收益大幅增长是大概率事件！所以，只要爱美客不自杀(产品安全问题)，业绩持续稳定增长是大概率事件，估值消化只是时间问题。而且2021之后的一大波回调已经充分打开了股价上涨的空间！

有鉴于此，我认为只要一季度业绩没有问题，市场对爱美客业绩的担忧就会随着业绩的确认而烟消云散。在高毛利下，随着爱美客渠道的下沉，业绩将呈现爆发式增长或可预测性！所以艾米走出了一波填权行情，我看好这个！

(文中观点为本人基于合理数据做出合理推断，仅代表个人观点，本人据此操作，风险自担。)