托马斯·a·普杰勒:理解外汇

它介绍了真实世界的货币交易机构。许多汇率研究就像是去另一个星球旅行。这是一个奇怪的地方，与普通家庭的经济状况相去甚远。此外，尽管充斥着财富投机者如何设法垄断这些市场的故事，但大多数国际金融市场仍普遍存在竞争。垄断(垄断/专利)和寡头垄断(卖方市场)是许多直接投资活动和卡特尔的证据。有序的需求和供给曲线不会公正地对待这些领域的事实。

外汇是交易不同国家货币的行为。货币的形式和一个国家内部的货币一样。

汇率是一国货币相对于另一国货币的价格。即期汇率是“即时”交换的价格。远期汇率是现在为将来某个时候发生的交换所设定的价格。

外汇市场并不是一个交易者相互喊着买卖指令的单一聚集地。相反，银行和在银行工作的交易员是外汇市场的中心。这些银行和他们的交易员使用电脑和电话与他们的客户以及相互之间进行外汇交易。与顾客进行的交易被称为市场的零售部分。所以我的想法是与个人进行小额交易。市场的大部分零售部分涉及非金融公司、金融机构和其他组织，它们作为在市场上积极交易的银行的客户进行大宗交易。活跃在市场上的银行之间的交易被称为市场的银行间部分。然而，就全球而言，该行业银行中从事外汇交易员工作的人数只有几千人。

-利用外汇市场:

即期外汇具有清算功能，允许希望持有或使用不同货币的实体之间进行支付。汇率是由供给和需求决定的，不受政府选择的汇率制度或体制的限制。

在即期外汇市场的客户或零售部分，个人、企业和其他组织可以获得外币进行支付，或者他们可以出售他们在支付中获得的外币。因此，即期外汇市场提供清算服务，允许支付在个人、企业和其他喜欢使用不同货币的组织之间流动。这些支付包括国际收支账户中所有类型的项目，包括货物和服务进出口的支付以及购买和出售外国资产的支付。

与大多数纯粹的国内支付一样，活期存款用于外汇交易和完成飞机的国际支付。这家英国公司用活期存款账户中的英镑购买所需的美元。美国生产商把它在纽约代理银行的活期存款用于两个目的:(1)作为它在国外交易中出售给客户的美元，以及(2)作为随后转移给美国生产商作为付款的美元。

-银行间外汇交易:

大多数银行间交易都是通过电子经纪系统进行的，只有很少一部分是通过电话进行的语音经纪人。经纪人的使用为交易者提供了匿名性，直到交易的汇率达成一致。少量的银行间交易涉及不同银行的交易员直接接触，以协商汇率和预订交易。

不到40%的外汇交易是在外汇市场的银行间进行的。交易的内容仍然是一样的——以不同货币计价的活期存款。但每笔交易都是在一个外汇交易员和另一个交易员之间进行的，而不是“外部”客户。

银行间交易允许银行在单独与客户进行大宗交易时，以低成本快速调整自身头寸。例如，如果花旗集团不愿意继续持有日元。然后，花旗集团可以向另一家银行出售日元，以投机近期的汇率变动。这种投机性头寸通常只持有很短时间，通常会在一天结束时平仓。

要理解是什么让一国货币的汇率值上升和下降，你应该按照分析任何竞争市场的相同步骤进行。首先，把需求和供给的相互作用描绘成均衡价格和数量的决定因素，然后探索需求和供给曲线背后的力量。

美国的商品和服务出口创造了外汇供应和对美元的需求，因为外国买家有自己的货币可以提供，而美国出口商更愿意最终持有美元而不是其他货币。相应地，进口商品和服务会导致卖出本国货币以购买外币。美国进口商品和服务创造了对外汇的需求和美元供应，外国出口商更愿意最终持有自己的货币。美国资本外流创造了对外币的需求和美元的供应，因为投资者一开始就持有美元，并希望投资于必须以外币支付的外国金融资产。美国资本流入创造了外汇供应和对美元的需求，以至于投资者开始持有外汇，并希望投资于必须以美元支付的美国金融资产。

-浮动汇率

最简单的体系是没有政府或央行干预的浮动汇率体系。外币的即期价格是由市场决定的，由该货币的私人需求和供给的相互作用决定。市场通过价格机制进行自我清理。要想知道经济下滑的可能性，想象一下汇率刚刚从一个较大的数字变成了一个较小的数字。外汇需求曲线可以右移或上升，这是由下列与国际收支有关的变化引起的。(美国需求向其他国家商品和服务的转移；美国向其他国家贷款或投资的意愿上升。)如果需求曲线向右移动，那么英镑的市场均衡汇率值就会上升。

-固定汇率

即使他们选择的汇率不同于当前的均衡汇率，官员们也努力保持实际上的固定或钉住汇率。他们通常的做法是宣布一个狭窄的汇率“区间”,允许汇率在该区间内变动。在浮动汇率制度下，一种货币市场价格的下降被称为该货币的贬值；涨工资是一种升值。我们把一种货币的固定票面价值的不连续的官方降低称为贬值；重估是描述官方面值不连续提高的反义词。在一个近乎固定汇率的体系中，贬值和升值是改变汇率的主要方式。在这个体系中，汇率通常是固定的，但并不总是固定的。

-目前的安排

这是一个概述，现在不涉及所有内容。首先，大多数主要货币，包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元和瑞典克朗，彼此之间都有浮动汇率。第二，许多其他国家的政府坚持实行浮动汇率，尽管许多国家通过一定数量的官方外汇市场干预来“管理”浮动汇率。第三，一些国家/地区的货币与美元之间有固定汇率。城市包括香港和沙特阿拉伯。第四，包括丹麦、保加利亚和前法国非洲殖民地在内的一些国家将本国货币的汇率与欧元挂钩。

然而，我们也注意到，交易发生在世界各地不同的地方。例如，在每天的一段时间里，纽约和伦敦以及欧洲的其他金融中心都有交易发生。套利，即买卖以获取几乎无风险的纯利润的过程，确保不同地点的利率基本相同，并且利率和交叉利率相互关联且一致。尽管更微妙，但也有机会通过三种利率套利来获得无风险利润——这一过程被称为三角套利。要看到这一点，从一些美元开始，比如说150买300法郎(100/0.50)。用这些法郎按交叉汇率买英镑，你就有100英镑(300/3)。将这些英镑兑换回美元，你开始时的每150美元最终会有10美元的利润。如果你同时建立所有三个现货交易，这种利润几乎是瞬间产生的，基本上没有风险。