医药行业最好，坚定看好。
但最近高瓴资本频频减持甚至退出这个赛道，似乎给这个细分赛道蒙上了一层阴影。CXO的投资逻辑变了吗？我的答案是否定的。
我们先来看需求端:由于人口老龄化的政策因素叠加，创新药的需求在上升。
人口老龄化是近年来需要面对的问题。联合国估计全球老年人口比例从2015年的8%上升到2020年的9%，而中国2020年的老龄化数据是12%，明显高于全球平均水平。
老龄化的直接结果可想而知，疾病的发病率大大增加，一方面极大地促进了新药研发的大量需求。
另一方面，虽然新药在专利独占期的销量非常可观，但专利期过后就会大打折扣，比如治疗心脑血管疾病的千亿级药物立普妥。
药企解决这一困境的唯一办法就是不断研发新药来替代即将过专利期的大单品，并考虑政策面。无论是放眼全球，还是紧盯国内，本质上都是在鼓励创新药的不断变革。同时，近年来国产仿制药不赚钱已经成为明确的底牌，这也在一定程度上倒逼药企不断创新。
比如生物技术的兴起，其实就是政策的引导和鼓励，而CDE今年7月发布的《基于临床价值的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，本质上就是倡导真正的创新。
再来看成本端:创新药研发难度大，研发成本在增加。
一个新药的平均研发时间是10-15年。在5000-10000个临床前候选化合物中，只有5个可以进入临床试验阶段，只有1个药物经过批准可以上市。
其次，由于监管趋严、患者招募困难等多种因素综合作用，新药研发周期不断拉长，大大增加了新药研发成本。
研究显示，新药研发的平均成本从2065.438+03年的654.38+0.327亿美元增长到2020年的24.42亿美元。
两者结合起来，似乎是一件相当矛盾的事情。一方面创新需求很大，另一方面创新变得不那么赚钱了。那么如何解决这种内生矛盾呢？答案是与CXO合作。
研究表明，与CXO公司合作可缩短新药研发时间1/4~1/3，节约研发费用30%~70%。
凭借丰富的项目经验，CXO可以将制药R&D流程模块化，同时开展多部分工作，以增强协同作用，提高效率。
在临床应用和临床阶段，CXO公司可以简化流程，直接与实验机构和评价机构对接，缩短研发时间。
还有上面提到的生物技术公司，大多规模较小，人员和设备不完善。因此，还需要用CXO提供专业的服务来完成新药的孵化。
综上所述，不难看出CXO是医药行业的卖水人。作为制药业最重要的部分，CXO享有最高的繁荣。
据机构统计，2019年CXO产业全球市场规模为626亿美元，预计2024年将达到960亿美元。CXO有望成长为一个规模达1000亿美元的全球市场。
但中国由于在该行业发展较晚，加上工程师奖金等诸多因素的影响，有望成为世界知名药企合作的首选。
比如凯莱英165438+10月16公告称与美国某大型药企签订订单，金额为4810万美元，相当于该公司2020年收入水平，间接证明了高燕资本减持凯莱英并不能说明什么问题。
该机构预测，2024年中国CXO产业规模将达到222亿美元，2019-2024年CAGR为26.5%，其中药物发现26.0%，临床前领域18.2%，临床领域30.0%。
最后，我们来谈谈CXO工业的未来发展趋势:
过去，CXO工业经历了一段野蛮生长和快速增长的时期。行业好的时候，可以说鸡犬升天。
然而，通过回顾CXO在全球的发展轨迹，我们可以大致判断CXO工业未来的发展趋势主要是两大方向。
①一体化发展:一体化包括纵向一体化和业务全球化。
先说纵向一体化，纵向一体化是指能否提供一站式服务。CXO企业往往通过并购或自建新业务来延伸产业链。
药明康德在国内这方面做的比较突出，已经覆盖了药物研发的全过程；还有康龙成化，正在积极布局临床试验相关业务，扩大服务范围。
在业务全球化方面，以2020年营收为例，海外营收占比超过70%的龙头公司有药明康德(75.3%)、凯莱英(88.3%)、康龙华成(86.3%)、博腾(84.4%)。
②差异化:包括优势服务领域和合作模式的创新。
先说优势服务领域。医药行业未来的发展趋势，更多的是挑战多领域复杂疾病的攻克，不断更新迭代的技术手段。能够提供优质服务的CXO公司更有可能脱颖而出。
例如，拥有世界级核心技术和生产技术的姚明生物，将是CXO工业未来可以走得更远的公司。
再来说说合作模式的创新。CXO公司与医药公司的合作模式可以从一次性的项目外包发展到战略合作，进而深度绑定利益。比如药明康德，这几年一直在国外投资。
CXO工业的繁荣已经达到顶峰，这显然不是事实。CXO行业仍是基金经理的首选。例如，在工商银行的前沿赵蓓，前十名的职位基本上包括了市场上最好的CXO公司。
还有前面提到的中欧医疗的格伦，龙头公司CXO一直是她的心头好。
当然这些公司都是成长型公司，估值不会太低，适合采取定投的方式慢慢积累筹码。
好了，今天的分享到此结束！
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