在并购活动中影响资产评估的主要因素有哪些

目标公司的并购价格时，主要还是需要依靠该公司的财务数据。所有的评估方法都是建立在公司的财务数据、公司业绩和市场表现基础之上的，而并购价格是在评估结果的基础上通过双方协商确定的。当然，一些非财务数据的因素，诸如并购的类型、交易方式的选择等都会对定价产生影响，在某些情况下还会产生非常大的影响。

1.并购目的

如果收购方进行并购的目的仅仅是想要得到目标企业的某些设备，而无意继续经营该企业，同时目标企业的财务资料翔实，那么可采用账面价值法。如果收购方进行并购的目的是为了增加盈利，收购方所看中的是目标企业未来的现金回报，那么适用估算过程最

贴近未来经营现金流量的现金流量贴现法，并且还可以用并购后的实际经营数据检验各期的估算值，使评估体系更加优化。如果收购方进行并购的目的主要是为了降低企业的风险，重置成本法能较多地考虑到市场价格因素和价格周期波动因素以及有形资产的价值，因此可以做为主要的评估方法。

2.目标企业的行业成熟度

行业成熟度决定了市场中相同规模、相同盈利状况、相同竞争力水平的可比上市企业现实存在的数量，而这是采用市盈率比较法进行价值评估的前提条件。只有找到与目标企业相当接近的样本企业，市盈率法才能完全体现市场对目标企业的理性评价。

3.行业特点

目标企业的行业特点是进行评估方法选择非常重要的标准。相对于传统行业，新兴行业和附加值较高行业的风险较大，实物资产通常在企业资产中所占比重较小，因此收购方需要特别考虑这些行业中的企业未来的成长性和各种无形资产在企业发展中所起的作用。

在这些企业里，专利、版权、特许经营权、商誉等无形资产通常会在并购后给企业带来巨大的经济效益，这些从一般财务资料中无法获取的潜在的机会价值在评估中应该予以特别考虑。一般来说，采用期权定价法、贴现法能够较好地解决无形资产被低估的问题。

4.目标企业的发展前景

如果目标企业作为一个整体已经丧失了继续增值的能力或已经没有存续价值，那么可选用清算价格法；如果目标企业所处行业竞争非常激烈，兼并后需投资巨大才能够维持，因而使出资方已经没有持续经营的打算，并购它是另有目的，如目标企业地处黄金地段，并购后可进行房地产开发，此时可采用账面价值法。

5.评估人员的专业水平

任何一个成功的企业并购，除了来自于并购交易双方的努力之外，评估机构和评估人员的业务水平也具有很重要的意义。

6.其他不可控因素

除了上述因素外，世界经济的发展格局、国家宏观经济的发展状况、市场经济体制的完善程度、法律法规的健全程度、税后优惠政策等来自于企业外界的诸多不可控因素也会影响价值评估方法中各种参数的波动。收购方在进行企业价值评估时，需要考虑这些不可控因素对评估结果的影响，适当地调整评估体系中各评估方法的权重，对评估体系进行优化和修正。

7.高科技企业的价值评估

在这里，高科技企业特指那些成立时间不久的创新企业。这些高科技企业一般规模小、销售额低，经常尚未盈利，甚至亏损。由于它们的高成长性和高风险性，对他们的估值成了一件比较有难度的工作。一般地说，高科技企业成立和经营的历史较短，很多企业在估值时销售收入还非常少，甚至没有利润，企业经营前景有很大的不确定性。他们有可能在未来超常发展，一跃成为炙手可热的跨国企业，也可能很快就失败而淡出市场。通常来说，这些企业的资产规模并没有那么重要，它们最重要的资产是技术、专利、技术诀窍等各种无形资产以及这些无形资产所依附的有技能的人员。高科技企业的发展是否成功，主要取决于产品或服务的研发、生产和市场营销的成本与时机。在高科技企业进行价值评估时，不仅要看企业的产品、价格、质量、产量、成本，还要看时机，看企业在市场中的竞争态势以及企业所具有的优势。一些高科技企业非常依赖法律规定的准入制度，如果没有政府有关部门的批准，新的产品无法上市。因此，这类企业是否有政府的授权，是否有相应许可证明，直接影响企业的价值。

在评估高科技企业的价值时，关注的重点是：企业的能力和创造新的或改进产品及服务的能力；企业保持持续的竞争优势的能力和企业的现金流情况；审查企业的商业计划与预测，检查企业完成产品生产和提高产品质量的成本，根据实际调整其财务预测值；关注关键的技术人员和管理人员的能力，判断他们是否会流失，分析取代他们的成本，研究相关的保密协议和不竞争协议；对于有技术或专利的企业，分析其进行批量生产的成本和时间，这涉及融资、厂房的减少、设备的购买、人员的招聘等；特别要关注能使企业赢利的价格水平和销售能力，了解有关的分销渠道是否畅通；分析企业的期权激励措施的安排，及有关安排对企业价值的影响。

高科技企业的有形资产往往就是几台电脑和几张桌子，因而，对他们的估值比较适合采用经调整的收益法和市场法，资产法不太适合采用。另外，因高科技企业还没有多少盈利，市盈率法对他们也不适用。高科技企业也不适合用单期的资本化法，也就是确定适当的收益率，用计算永久年金的方法计算企业价值的方法，因为企业的收益非常不稳定，可能有高速的增长率，随着市场的变化、人员的变化，收益也可能急剧下降。在实践中，对于创新型的高科技企业估值用的较多的是多期收益折现模型，它可以适应企业收益增长率在不同阶段有非常大差异的情况。